Requiem Para el Stop & Go

Lo habia leido hace un par de meses (Gracias Lic. F) y lo encontre haciendo orden. Es una ola de optimismo a la cual feliz decidi subirme (mmm deberia evitar estas metaforas poeticas, ¿no?)

El autor es Pablo Gerchunoff. Es un trabajito de 8 hojas, con 2 o 3 de grafiquitos incluidas, presentado, no recuerdo si este año o el año pasado, en una conferencia de la Universidad Nacional de General Sarmiento.

El titulo no puede ser mas claro. "Requiem Para el Stop & Go...¿Requiem para el Stop & Go?". Para el que no conozca el Stop & go lo invito a leer el Paper o de ultima consultarme en un comment

Con su estilo propio, que a mi personalmente me resulta muy facil de digerir, describe la situacion "estructural" halagueña en la que se encuentra la economia argentina, usando argumentos simples pero contundentes. Aqui un breve resumen:

1) Desde principios de los 70, comienza un proceso sostenido de crecimiento de las exportaciones

Pongo un grafiquito de Gerchu y uno mio (adivinen cual es de cada uno)

Las cantidades exportadas entre 1975 (punto coyunturalmente bajo en la seria) y 2005, crecen a un 7,9% Mensual. Si se tiene en cuenta que en el mismo perido el crecimiento del producto Total estuvo en aprox 1.3/1.4 el dato se vuelve aun mas destacable.

2) Mejora en los terminos de intercambio.

El grafico anterior muestra la evolucion de los terminos de intercambio para distintos periodos. Resumo:

1880-1914: -0.7%
1914-1930: -1.9%
1930-1945: -0.6%
1945-1975: 0%
1975-1990: -0.2%
1990-2005: 1.6%

No digo que esto sea una tendencia de largo plazo, ni espectulo sobre la sostenibilidad ni que se yo. Pero lo cierto es que, a priori, no podemos descartar que no venga para quedarse. El pasado no tiene porque ser el mejor predictor del futuro.

3) Apertura comercial y puja distributiva.

Una de las principales caracteristicas del Stop & Go era la puja distributiva implicita (y eplicita) en la canasta exportable. En pocas palabras, la Argentina exportaba lo que el trabajador comia.

Primero un grafiquien mio y despues le choreo otro a Gerchu.

No se lee muy bien, pero es la composicion de las exportaciones argentinas desde 1962 hasta ahora desagregadas por el primer nivel del SIC v.1. Si bien con ese nivel de desagregacion no puede verse mucho (prometo mas desagregacion en otro Post) se nota como el area azul cae en proporcion y que el color "salmon" (el otro rubro comestible) mantiene su participacion, con un saldo de menor exportacion relativa de "Comida", hecho que se mantiene aun si sacamos el violetita (combustibles).




Este grafico es una masa, no solo cae la proporcion de "comida" exportada sino que cambia la composicion de la canasta de consumo, con menor peso de la comida. Resumo entonces mas argumentos:

3.1) Menor expo de bienes consumibles y cambio de composicion de canasta de consumo (gerchu)

3.2) Menor poder Sindical (gerchu)

No hay lola, la presion sindical de 2005 no es la de 1975. Acepto gustoso comentarios de gente que entienda mas que yo del tema y se ofrezca a opinar.

3.3) La industria ya no es el principal generador de empleo, y ahora trae divisas (Gerchu)

3,4) La apertura comercial restringe la torta a repartir (mio).

Hace un tiempo habia leido un buen paper de Rodrik que voy a ver si encuentro. La idea es que cuando una industria esta protegida, el industrial y el trabajador tienen mas margen para pelearse, total siempre pueden ajustar un poquito subiendo precios. Cuando la economia es abierta, tenes un techo mas bajo, que es el precio internacional del transable

4) Aumento del Ahorro publico y privado.

no se si sera coyuntural o estructural, probablemente un cacho de cada uno, pero:

4.1) Politica fiscal

El primer factor que menciona Gerchunoff es el impacto de la reestructuracion de la deuda en las cuentas publicas, que sino resuelve, por lo menos aliguera el problema del Stock de deuda, suerte que no tiene el pais desde hace muchos años.



Por otro lado, las cuentas publicas presentan resultados fiscales ineditos. no solo por magnitud sino por su duracion. Pongo otro grafiquin de Gerchunoff y dejo mas explicaciones para otro post.

4.2) Ahorro Domestico

El ahorro domestico esta historicamente alto. Esto lo vengo mencionando en otros post, aca y aca . Su merito mas grande no es solo la posibilidad de desendeudamiento sino de poder sostener endogenamente y financiar un proceso de crecimiento.


Bueno, con todo esto hay mucha tela para cortar. Espero que se enganchen. La corto aca asi no queda todavia mas largo

Elemaco