Uso y Abuso o los sinsentidos de ESC

¿Servirá para algo el indicador que pomposamente llamamos ESC-Tremi y que Elemaco anunció hace ya 6 meses?.

Parece del todo evidente que, sí el ESC-Tremi (que por definición debería ser leading de algo) sólo nos dice que hubo una elevada Formación de Activos Externos Privada (salida/fuga de capitales ó FAE de ahora en más), después que el BCRA nos informa que hubo una elevada FAE... es todo al ocio... puro sinsentido. Y encima, después Elemaco se deprime. Dura la vida del blogger.

Pasa que la frase anterior tiene algo de lo más interesante y que fue mencionado por Elemaco anteriormente: existe una correlación importante entre la evolución del ESC-Tremi y la FAE privada, con la pequeña gran salvedad de que el primero puede actualizarse semanalmente en tanto el segundo se publica cada tres meses:
Por eso, inspirados en este tipo de desvaríos de la blogosfera, y a pesar de tener excesivas reservas respecto de estos delirios econométricos armamos un modelito que nos permite estimar la evolución de la FAE de forma anticipada. El gráfico a continuación muestra el ajuste entre el valor observado de la FAE y el que hace la estimación usando como insumo el ESC-Tremi (FAE ESC-Tremi):
Por cuestiones de reserva y recato, aún en el contexto de un blog y las licencias que esto da, nos parece poco serio tomar con mucha validez las estimaciones puntuales de USD 2.200 mill. y USD 1.900 mill. para julio y agosto respectivamente, ya que si bien en promedio la diferencia entre el modelo estimado y el valor observado es de apenas USD 35 mill., el desvío del mismo se ubica cerca de los USD 700 mill.

Sin embargo, justamente por lo anterior vemos que la FAE ESC-Tremi es un buen indicador de la tendencia (o movimiento de mediano plazo) de la FAE efectiva. Así, nuestro modelo predice que en lo que va de 2009 (enero-agosto), la FAE se habría ubicado en USD 15.300 mill., es decir, un 7% (ó USD 1.000 mill.) por sobre lo observado en igual período de 2008. Adicionalmente, los datos disponibles al momento indican que en agosto la FAE habría mermado respecto de los meses previos pero se mantendría en niveles elevados.
Como un producto adicional a este jueguito de números, usando los datos de intervención en el mercado de cambios que ofrece el BCRA y proyectando el resultado de la Cuenta Capital y Financiera en base los valores que calculamos con la FAE ESC-Tremi, podemos obtener el resultado de la Cuenta Corriente del Balance Cambiario:
En los primero 7 meses del año, el superávit de Cuenta Corriente se ubicaría en el orden de los USD 10.000 mill. (USD 1.600 mill. sólo en julio), un 5,5% inferior a lo observado en el mismo período del año pasado.

En resumen, con este modelin bizarro podemos estimar on-line las dos variables que son el centro del debate Larry-Elemaco ó Elemaco-Larry: la salida-fuga de capitales (FAE) y el resultado de la cuenta corriente.

¿Qué onda?

Saludos,
Genérico

PD: el modelo es más bien simple (constante + beta + AR(1)) y ajusta de modo relativa y condicionalmente aceptable. Quizás el desvío es muy grande, pero lo mantuvimos simple para no perder la intuición.

PD2: A medida que el BCRA vaya anticipando sus intervenciones del mes de agosto, podremos hacer el mismo ejercicio para el mes en curso e iremos validando (y corrigiendo) las proyecciones.