Requiem Para el Stop & Go

Lo habia leido hace un par de meses (Gracias Lic. F) y lo encontre haciendo orden. Es una ola de optimismo a la cual feliz decidi subirme (mmm deberia evitar estas metaforas poeticas, ¿no?)

El autor es Pablo Gerchunoff. Es un trabajito de 8 hojas, con 2 o 3 de grafiquitos incluidas, presentado, no recuerdo si este año o el año pasado, en una conferencia de la Universidad Nacional de General Sarmiento.

El titulo no puede ser mas claro. "Requiem Para el Stop & Go...¿Requiem para el Stop & Go?". Para el que no conozca el Stop & go lo invito a leer el Paper o de ultima consultarme en un comment

Con su estilo propio, que a mi personalmente me resulta muy facil de digerir, describe la situacion "estructural" halagueña en la que se encuentra la economia argentina, usando argumentos simples pero contundentes. Aqui un breve resumen:

1) Desde principios de los 70, comienza un proceso sostenido de crecimiento de las exportaciones

Pongo un grafiquito de Gerchu y uno mio (adivinen cual es de cada uno)

Las cantidades exportadas entre 1975 (punto coyunturalmente bajo en la seria) y 2005, crecen a un 7,9% Mensual. Si se tiene en cuenta que en el mismo perido el crecimiento del producto Total estuvo en aprox 1.3/1.4 el dato se vuelve aun mas destacable.

2) Mejora en los terminos de intercambio.

El grafico anterior muestra la evolucion de los terminos de intercambio para distintos periodos. Resumo:

1880-1914: -0.7%
1914-1930: -1.9%
1930-1945: -0.6%
1945-1975: 0%
1975-1990: -0.2%
1990-2005: 1.6%

No digo que esto sea una tendencia de largo plazo, ni espectulo sobre la sostenibilidad ni que se yo. Pero lo cierto es que, a priori, no podemos descartar que no venga para quedarse. El pasado no tiene porque ser el mejor predictor del futuro.

3) Apertura comercial y puja distributiva.

Una de las principales caracteristicas del Stop & Go era la puja distributiva implicita (y eplicita) en la canasta exportable. En pocas palabras, la Argentina exportaba lo que el trabajador comia.

Primero un grafiquien mio y despues le choreo otro a Gerchu.

No se lee muy bien, pero es la composicion de las exportaciones argentinas desde 1962 hasta ahora desagregadas por el primer nivel del SIC v.1. Si bien con ese nivel de desagregacion no puede verse mucho (prometo mas desagregacion en otro Post) se nota como el area azul cae en proporcion y que el color "salmon" (el otro rubro comestible) mantiene su participacion, con un saldo de menor exportacion relativa de "Comida", hecho que se mantiene aun si sacamos el violetita (combustibles).




Este grafico es una masa, no solo cae la proporcion de "comida" exportada sino que cambia la composicion de la canasta de consumo, con menor peso de la comida. Resumo entonces mas argumentos:

3.1) Menor expo de bienes consumibles y cambio de composicion de canasta de consumo (gerchu)

3.2) Menor poder Sindical (gerchu)

No hay lola, la presion sindical de 2005 no es la de 1975. Acepto gustoso comentarios de gente que entienda mas que yo del tema y se ofrezca a opinar.

3.3) La industria ya no es el principal generador de empleo, y ahora trae divisas (Gerchu)

3,4) La apertura comercial restringe la torta a repartir (mio).

Hace un tiempo habia leido un buen paper de Rodrik que voy a ver si encuentro. La idea es que cuando una industria esta protegida, el industrial y el trabajador tienen mas margen para pelearse, total siempre pueden ajustar un poquito subiendo precios. Cuando la economia es abierta, tenes un techo mas bajo, que es el precio internacional del transable

4) Aumento del Ahorro publico y privado.

no se si sera coyuntural o estructural, probablemente un cacho de cada uno, pero:

4.1) Politica fiscal

El primer factor que menciona Gerchunoff es el impacto de la reestructuracion de la deuda en las cuentas publicas, que sino resuelve, por lo menos aliguera el problema del Stock de deuda, suerte que no tiene el pais desde hace muchos años.



Por otro lado, las cuentas publicas presentan resultados fiscales ineditos. no solo por magnitud sino por su duracion. Pongo otro grafiquin de Gerchunoff y dejo mas explicaciones para otro post.

4.2) Ahorro Domestico

El ahorro domestico esta historicamente alto. Esto lo vengo mencionando en otros post, aca y aca . Su merito mas grande no es solo la posibilidad de desendeudamiento sino de poder sostener endogenamente y financiar un proceso de crecimiento.


Bueno, con todo esto hay mucha tela para cortar. Espero que se enganchen. La corto aca asi no queda todavia mas largo

Elemaco

La libertad y el Ahorro

En mi primer semana como pleno miembro de la sociedad me dedique a hacer el Catch-Up

El martes durante Horas alimente palomas y jugue a tirarme rodando desde el punto mas alto de las Barrancas de Belgrano hasta donde me diera el empujon, teniendo como record la parada del 65.

El miercoles compre en Farmacity y consumi en mi casa $450 de drogas de venta libre y mire de 3 de la tarde a 6 de la mañana del dia siguiente Anime del que dicen que genera epilepsia. Sin señal de convulsiones, debo asociar la espuma en la boca con la quintuple dosis de aspirinetas mezcladas con naftalina.

El jueves sali de choping pero volvi con las manos vacias. Sencillamente no entiendo esa moda modernosa de usar las camisas con los botones para adelante.

A las 4:25 de la tarde me reuni con "generic" Juan en el monumento de Roca, ese que apunta amenzador a la caza rosada. Cinco minutos despues entrabamos a los gritos al INDEC, pidiendo las primeras estimaciones del producto que comentaba ayer.

Ya con los papeles en la mano, y algo (fisicamente) dolidos por la salida poca amistosa a las que nos forzaron dos INDECos, nos dirigimos al bar de av. de Mayo y Peru. Tardamos 25 minutos en descifrar el mensaje secreto que todos los meses recibimos en esos comunicados, pero ese es otro post...

Lo primero que nos llamo la atencion fue que la tasa de ahorro seguia subiendo.

"Te acordas del tipo ese - Me dijo juan, mientras sacaba del changuito que siempre lo acompañaba el informe de desigualdad del ingreso, que presuroso apoyo sobre la mesa - el tano, luigi le decian, que nos juntaba en el pabellon y nos explicaba como las mejoras de la distribucion hacen caer la propension marginal a ahorrar"

"¿Cual era su logica? Cuanto mas platica gana uno por mes, mas ahorra, no solo en terminos absolutos sino en terminos relativos. Al mejorar la distribucion aumenta el peso de los grupos con propensiones a ahorrar relativamente menores, ergo la tasa de ahorro promedio cae"

"Bueno, a ver Ele (porque juan me dice Ele, Elemaco le suena muy Snob), vos que sos tan vivo, con ese diarito intimo que tenes en la interne', explicame. Mira, mejora tanto la distribucion funcional como la personal y la masa salarial cree a lo pavote, ¿Como puede ser que la tasa de ahorro siga subiendo?"

mmmmmmmm, Houston, We Have a problem Here!!!

Esquivando el planteo lo mejor que pude pague las dos lagrimas en jarrito (desde hace 10 dias que invito yo porque ando platudo, desde que TODAS mis visitas clickean en los avisitos que aparecen arriba de los post, total les lleva 3 segundos y a mi me garpan lindo).

Y obviamente esa noche no pude dormir.

Pero...como no podia ser de otra manera, la respuesta me la dio Milton , director uruguayo del exito televisivo Plop y de la nunca bien ponderada Hoy fue uno de esos días , que escribio en 1993.

En uno de los parrafos mas emotivos de su novela, Milton describe las desventuras de un hombre que decide su nivel de consumo en base a su ingreso permanente. La novela nos muestra, con la magnifica narrativa fantastica que solo Milton puede darnos, como ese hombre decide cuanto consumir no viendo cuando gana hoy, sino en funcion de sus expectativas de ingreso futuro. Observa la variacion del ingreso actual (9% + 9% + 9% + 9%) y la descompone en una porcion permanente y otra temporal.

Abandonado por su esposa e hijos, milton suaviza su consumo solo cuando obtiene acceso a financiamiento bancario. En el capitulo 3 se describe con dureza como su consumo se vuelve volatil cuando las imperfecciones en los mercados financieros le impiden enfrentar un escenario adverso.

Armado con esta data, se me ocurre alguna hipotesis, frutal, no lo dudo, pero hipotesis al fin.

Alla por 2003, Heymann, Galiani y Tomassi explicaban la crisis de los noventa como una de frustacion de expectativas.

Y como se esta haciendo largo tiro la idea y en otro post vienen los grafiquitos.

Por un lado la mejora del sistema financiero mejora la capacidad de los agentes de decidir su nivel de consumo. Conseguir mas prestamos te permite levantar tu piso de consumo, pero no necesariamente tu techo, o sea, vos vas a tener un "boom de Consumo" frente a un aumento del credito solo frente a expectativas muy positivas sobre el futuro.

Peeeeero, aparentemente algo hemos aprendido, porque tenemos po"K"er de 9% y el consumo queda rezagado, o sea que no estamos dejando volar nuestra fantasia de primer mundo. Algo parecido aparentemente habria pasado durante el milagro del sudeste asiatico (debo los links). Creciendo a lo pavote, porlas, te dejas un cacho precautorio para cuando las vacas esten mas flacas.

So, ceteris paribus, el consumo aumenta, pero expectativas mas "racionales" de largo plazo de los agentes lo contienen, para alegria de la macro.

uffff, me quedo muy largo! si llegaste hasta aca, Gracias..muchas gracias!! te debo la correccion de los errores de ortografia, voy haciendola durante el finde!!

asi, con la mente despejada, te desea un muy feliz fin de semana

ELEMACO

El desbloqueo mental!

Bueh, finalmente el INDEC me brindo el empujoncito motivador que los metodos alternativos de la Dra. List no no lograron darme (HAbiendo terminado el librin de Gerchunoff tengo motivacion para seguir leyendo, pero poca para escribir al respecto)

Resulta que esta tarde salieron las primeras estimaciones del PBI para el tercer trimestre

Entonces se me ocurrio hacer un mail aburrido tirando un par de numeros e ideas a ver si se arma debate.

1) PBI 8.7% interanual

Sin sorpresas, seguimos creciendo a lo pavote

2) Requiem para el Boom de consumo.

Con una tasa interanual de 7,2% el consumo se desacelera con respecto al del año pasado cuando crecio en promedio un 8.9%

3) ¿Y el Ahorro?

El producto crece 8.7% y tanto el consumo privado como publico crecen a tasas menores, 7.2% y 3.1% respectivamente. Conclusion que cae de maduro, el ahorro en terminos relativos y absolutos sigue subiendo
El PBI crece 27 palos y el consumo publico y privado Tan Solo 16. Bajan su participacion en el producto y empujan el ahorro al 23% del PBI. EL PUNTO MAS ALTO EN LA SERIE DESDE 1993

4) ¿Y la Inversion?

Sigue bien arriba, financiada con ahorro genuino, aunque con un crecimiento interanual de 20.3 vs 23.5% del mismo trimestre del año pasado.

5) ¿Pero es inversion buena?

Ni idea, me confiezo un ignorante al respecto. ¿Alguien tiene data para pasarme? Lo que si veo es que la inversion en equipo durable de produccion Viene creciendo a tasas ligeramente superiores a las de construccion, aunque su "Share" en la inversion total solo paso de 37.8% a 38.5%

6) ¿Y las expo?

mmmm, nada mas 5.9% de crecimiento interanual (a precios de 1993), 2,6 palos. Pero por suerte tenemos buenos T.I.

Igual tamos salvados!!! parece que vamos a importar soja para agregarle valor aca!! Voy a ver si se me ocurre como hacer los numeros pero, Es muy bueno ¿no?

7) ¿Y las impo?

Claramente contractivo. crecieron 7 palos, un 20.3%. Pero ojo, que no necesariamente es un dato malo. ¿Porque? porque al menos el 55% fue a parar a inversion en equipos durables.

Bueh, a ver si con esto me desbloqueo!!!

Elemaco

La musa inspiradora 2

Junto con el librito de Gerchunoff, la Dra List me presto 2 DVD que eran, segun ella, un shock de motivacion e inspiracion.

Con el primero, High school Musical, Mi recuento neuronal se redujo en un 25%.

Os presento a continuacion un breve estracto del segundo. Espero lo disfruten tanto como lo estoy haciendo yo (!!POR FAVOR, POR FAVOR, NO DEJEN DE VERLO!!)

De paso aprendo a meter videitos en los posts

La musa inspiradora

Completamente falto de inspiración me acerque al despacho de la Dra. List. La reunion no duro mas de 10 minutos.

Ni lenta ni perezosa, saco del cajon un librito de no mas de 100 hojas que considero podia serme de utilidad frente a la sequedad intelectual.

Este libro de autoayuda se intitula "¿Por que la Argentina no fue Australia?" de los pablos, Fajgelbaum y Gerchunoff, cuya prosa siempre me atrajo, como en aquel Requiem. En las primeras hojas empieza a hablar de "Argentinalia"...

Vamo' a ve' que onda!

Pd: Mientras tanto le tiro la data que me paso "Jorgito" para el mes de Diciembre. 1% de inflacion y cerramos felices con una sola cifra. Esparcimiento sigue siendo el que mas se mueve, con un numerito que va a andar por 1,8% +- 0,2%

El Abuelo Inflacionario

Muy ajeno a su estilo el abuelo propuso un par de indicadores alternativos de la inflación, rematando con u sugestivo titulo: "Inflación: Entre el 15.9 y el 17.8" .

Sencillamente el post no me gusto. Dudo que el abuelo este haciendo Lobby, pero su análisis me pareció comparativamente simple, y hasta equivocado, para el resultado tan contundente al que llego. No dudo de sus buenas/neutrales intenciones, pero lo veo plagado de errores metodológicos.

Por ejemplo:

Inflación por agregados monetarios

P*Y = M*V y
(Delta P) + (Delta Y) = (Delta M) + (Delta V)

Este metodo chorrea monetarismo, con todas las criticas que ello implica. Obviando la de la elección del agregado monetario que ya menciona, están por ejemplo.

a) IPC <> Deflactor del PBI

El indicador que se obtiene con este calculo no es el IPC, sino el deflactor del PBI, con una composicion muy distintia que aquel. Considerarla mas representativa de la canasta de consumo que el IPC me parece, en el mejor de los casos, arbitrario e incorrecto en el peor.

b) PBI <> Transacciones

El pbi es una medida de valor agregado, que el monetarismo supone tiene una correlacion fuerte con el nivel de transacciones. Si esta relacion no es estable, lo cual no seria extraño en nuestro pais, la igualdad se vuelve todavia mas vaga.

c) La velocidad de Circulacino (V) no es constante

Bueh, esta era casi obvia y no voy a dar mucho mas detalles. Suponer una V constante en la argentina de 2005 a 2006 es un Herror Grozero.

d) ¿Y la preferencia por liquidez?

en esta se encuentra toda la bateria de criticas keynesianas a la teoria monetarista, que duplican su validez en un pais "Bi-Monetario" como el nuestro, donde la demanda de dinero tambien se mueve por lo que pasa con el dolar.

Inflacion por IVA

e) Similar (a)

El abuelo esta suponiendo que la composicion de la recaudacion es la misma que la del IPC. Si no lo fuera, esta creando un nuevo indice con ponderaciones aun mas arbitrarias que las que se utilizaron en (a).

f) ¿Y la presion impositiva? ¿Y el blanqueo?

Este fue el primer comentario que le hicieron y es mas que obvio. Menor Evasion = + Recaudacion ceteris paribus la inflacion.

g) PBI <> Consumo

El iva es un impuesto sobre le consumo. Utilizar el PBI como proxy de su evolucion durante el 2005/2006 subestima el crecimiento del consumo.

Va con onda abuelo, espero que no se me enoje.

Saludos de un Elemaco malhumorado por tener que venir a trabajar despues de 4 dias de pachorra.

La agonica espera...

Estimado Visitante / Lector / Amigo:

Espero sepas comprenderme nuevamente, pero mis humildes reflexiones sobre el mundo y sus alrededores se veran postergadas al menos un dia mas...

Resulta que los estudios que me hizo la Dra. List dieron bien y esta mañana me dieron el alta definitiva (bah, maso, ahora tengo que apersonarme al "hospital de dia", pero ya no es lo mismo) con lo que la fiesta continua...

Les desea un muy feliz lunes...

Lic. Elemaco!!

PD: ¿Que pasa que los blog amigos no pusieron AdSense?. Haganle caso a elemaco che, este fin de semana me hice 20 mangos mientras me bronceaba la panza!!!

Teeerrible Noticia...

Estimado amigo / lector / visitante:

Lamento informaros, y espero sepas comprender que no deseo traicionar tu confianza con ello, que desde hoy y hasta el proximo lunes me ausentare de vuestra presencia.

El motivo: Un festejo continuado de 72 hs en la costa bonaerense.

El porque del festejo: La dra List me realizo esta mañana unos estudios con los que, en caso de ser favorables, conseguiria el tan preciado y nunca bien ponderado alta del tratamiento que tengo desde hace años.

Se que adeudo varias respuestas, en particular a guillermo y a mariano T. Tengo en la cabeza un post que se intitula "Sobre las retenciones al agro y su impacto en el largo plazo: Ensayo sobre el modelo de desarrollo argentino".....Cachai!!!

Les deseo un muy feliz fin de semana a todos, que armen el arbolito y empiecen a respirar el espiritu navideño!!!

Mientras tanto, y ya despidiendome, te doy un consejo...

(a) Si tenes un blog, ponete AdSense...Garpa y nada mal, y si sos argentino, pensalo como una exportacion de servicios de consultoria. Prometo colaborar con mi pais si entro en tu blog y veo avisitos de google. Boton derecho, Abrir en pagina nueva, y mientras lees los nuevos post!!

(b) Si no tenes un blog, armate un blog y pasa a (a)

(c) Si entras a este blog y te gusta y ves un avisito arriba y te resulta minimamente interesante (y sino mentime, decime que te interesa, no importa) entonces hacele click, que garpa...y nada mal. Todas las veces que quieras, yo no me ofendo (Siempre y cuando sean menos de 2 por dia, Tampoco te zarpes loco.....)

Para que te des una idea:

*Cada 3 clicks buenos te pagas un viaje en bondi

*Si viajas en taxi, con 7/8 pagas la bajada de bandera, y una ficha con cada click excedente...capische

*y si viajas en auto, la relacion sera 7/8 por litro de nafta!!!!

Entonces, os invito a iniciar una comunidad en donde todos nos queremos y fianciamos la actividad blogueril del otro...

Te saluda

Un Elemaco Felizzzz!!!!!

PD: espero que mr. Goog no se enoje con esto

Eureka....

Ya esta, la encontre...Tengo la solucion al problema de las vaquitas, ¿como no se me ocurrio antes? Juro que es el tercer dia seguido que me inspiro bañandome...

Les digo la palabra magica: Tinelli

Si, Tinelli, el es el eje para resolver el problema de la carne y impulsar el milagro del sudsud americano.

Primero, y durante 15 minutos, agarras a las dos patotas de monos con navajas, las sentas en una silla, haces que se abracen y se de un beso y le pedis que durante otros 15 minutos simulen que se quieren.

El gobierno dice "chicos, tienen razon, a partir de hoy puede exportar tooodoo, toodo lo que quieran"..

-PERO NO PUede ser!!, que no nos dejen exportar!!!!......(Silencio)...pero pero...pero...¿Como?¿Exportar lo que queramos? ¿Me estas hablando en serio?

-Claro, pero con una condicion, a partir de manana entran vacas flacas de brasil y paraguay...

Sip...carne de vacas flaca, no entiendo como hasta hoy no se hizo esto (¿Abuelo?). Ahi los consumidores ponemos nuestra parte, comemos carne fea durante, escucha, TRES aÑos, Tres, ni uno mas ni uno menos, ese es nuestro subsidio.

Y ahi entra Tinelli, el dirige una masiva campaÑa mediatica pro milanesa carioca, la pone a la salazar en bolas a comer un churrasco finito, hace chistes de dudoso gusto sobre como le gusta verla comer un pedazo de carne, el diego mira lividinoso y en el fondo la enana feudale nos taladra la cabeza...

Pero si, los consumidores nos la bancamos tres aÑos. Tengo una planillita donde estoy juntando firmas, la mia ya esta, dice "Me banco comer churrasco duro si ayuda a mi pais".

pero ojo...TRES AÑos nomas...

Mientras tanto el campo exporta todo y se llena de plata, Pero ojoo...

Tenes que invertir toda la renta extraordinaria, se sientas, hacen los numeros, y calculan cuanta platica de mas te deja toda esta movida y estas obligado a invertir.

Se defines estrictas pautas de inversion y de evolucion de las cabezas de ganado, todo escrito y pautado y para el que no lo cumple "HAY TABLA" (solo para entendidos), no hay lola, no exportas durante 6 meses. El gobierno y el campo cordinan conferencias en el INTA y todos aprenden nuevas tecnicas para inyectar huevo de toro, engordar vacas con una maquina, etc, etc...

Y aca entra de nuevo Tinelli, Saca un programa que se llama "Bailando con la mas gorda", humor barato del que le gusta. En este juego solo pueden participar los ganaderos de mejor performance, hay juegos y concursos y chistes donde Yuyito golzalez baila al lado de una vaca, Tinelli compara el culo de salazar con el de la Vaca reina de la rural y la feudale nos taladra la cabeza...mientras tanto la ciudad y el campo comparten un proyecto en comun.

Los de mejor performance encima reciben algun premio en metalico, o mejor, prestamos baratos del banco nacion...

En tres aÑos duplicamos las cabezas, somos todos felices y tenemos Nestor, Nestor, Cristina, Cristina hasta 2019.

Presidente, haga algo asi y tiene mi voto, es mas, mandeme un mail y maÑana empiezo a juntar firmas, hacer lobby y si le interesa hasta me voy a trabajar al mecon...

En definitiva, TOOOOOOODOS GANAN!!!!!!

STOP

PD: Escucho replicas...

M&S 1 - Elemaco 1,1

Se me ocurrieron dos mas....

Claramente las retenciones son parte de la politica del gobierno (buena o mala, ese es otro post) de control de la inflacion. La inflacion mas baja tiene genera, entre otros, los siguientes efectos positivos sobre la economia:

a) Disminuye las presiones salariales sobre todo si se tiene en cuenta que, a diferencia, por ejemplo, de chile, nuestros bienes exportables son basicamente bienes de la canasta basica. Clara distorsion pro-beneficios y pro-inversion.

b) Aun con lo poco que me gusta el modelo de generaciones superpuestas, una de sus moralejas basicas dificiles de negar, es que la inflacion distorsiona las decisiones de los agentes entre consumir hoy y consumir mañana. Menor inflacion aumenta el "retorno esperado" del dinero, aumentando el consumo de mañana, o sea el ahorro. ergo, menos inflacion = mas inversion.

Lo hago cortito, estoy disponible para cualquier pedido de mayores explicaciones.

Conclusion: Hay que evitar las afirmaciones simplistas como retenciones = + consumo = malo. Lamentablemente la realidad es mucho mas compleja que lo que se puede poner en un informecito semanal (o en un post).

Elemaco

M&S 1 - Elemaco 1

Aca y aca traté de analizar la postura que la gente de MVAS viene defendiendo en sus publicaciones semanales. Personalmente estoy convencido de que los argumentos que usan son sesgados, simplistas y en el peor de los casos equivocados.

La respuesta casi definitiva me llegó anoche, en un ataque de inspiración mientras me duchaba, que sin duda diré que esta entre las dos actividades del hogar que mas me inspiran. Por cuestiones de buen gusto, evito describir mis las otras

La cosa es así: El eje de sus argumentos esta en la critica a las retenciones como un impuesto a la producción y un subsidio al consumo, el consumo pichicateado recalienta la economía,desvía recursos de la inversión y amenaza la estabilidad macroeconomica.

Veo cualquier manual de economía internacional y tengo que confesar que tienen razón, peeeeeeeeroo….ponele al lado un manual de macro I

¿Qué no vio, o no quiso ver, o vio e ignoro, o vio y no entendió la gente de MVAS?

Las retenciones tienen un segundo componente no poco importante que es el componente fiscal. Ceteris Paribus el gasto publico y sabiendo que la equivalencia ricardiana no se cumple porque (por ejemplo, no hay mercados financieros completo y los impuestos no son de monto fijo, entre otras), entonces:

a) Las retenciones tienen un componente contractivo, te frenan la economía….Contra cíclico cuando tenemos un poker de 9.

b) Se produce un Crowding-In que incentiva la inversion, por lo menos por las tres siguientes razones:

a. Con movimientos de capitales imperfectos, el cambio de fuente de financiación del gobierno libera recursos de los mercados financieros y baja la tasa de interés, con lo que se generan incentivos a invertir (a consumir también, es cierto)
b. La holgura fiscal permite quitarle presión al Banco Central en su necesidad de esterilizar para sostener el tipo de cambio, lo que a su vez baja la tasa de interés.
c. La solidez de las cuentas fiscales disminuye los riesgos percibidos, cae el riesgo país y con el la tasa de interés.

Es así, hay un par de efectos que van en sentido contrario. Para saber el resultado final hay que hacer los números. Si MVAS los hizo, no los mostró, si no los hizo puede ser por dos razones: o son economistas mediocres, cosa que dudo, o por lo menos desconozco, o hacen lobby barato (caso particular de economista mediocre)

Con un puntinazo horrible desde afuera del area grande al minuto 43 del segundo tiempo, Elemaco 1 – MVAS 1…

Elemaco

PD: Odio los lunes!!!!!

Aceptación....

Esa fue la palabra que la Dra. List me obligo a escribir 500 veces en la pequeña pizarra que a veces usamos en nuestras sesiones, en reprimenda del berrinche que le arme cuando me daba argumentos sólidos contra mis opiniones.

2 horas antes entraba de un portazo a su despacho. Mientras sobresaltada estiraba su brazo derecho hacia el pulsador rojo bajo su escritorio, le dije:

-Escúcheme Doctora, no me mande a sus pacientes para convencerme de lo contrario, ni me hable de Freud y de esas paparruchadas. Es así, la construcción NO es inversión. Una casa es un bien durable de inversión, cualitativamente igual que un auto o un lavarropas. Al igual que este genera un "Flujo de ropa Limpia" o Aquel un servicio de "llevarte de un lado a otro" o de "ayudarte a levantar minitas", un departamento genera un flujo de "servicio de vivienda". No es capital reproductivo, ergo...no entiendo por que le dicen inversión.

"¿Porque amortiza mas lento? pero ese no es el criterio de inversión, me compro una fotocopiadora o una computadora para la oficina y tal vez me duran 3 años, sin embargo son inversión"

"ehhh, ehhh, que me dice!? que me dice?, ehh ehh"

-Bueno, Elemaco, Bueno, tome asiento por favor....

-Espere, espere, no termine, déjeme hablar, ¿quiere? Mire esto - Le dije, mientras le tiraba un bollo de papel que ella no tardo en abrir.

-Ahi tiene, se acuerda que le había dicho que no hay boom de consumo porque las tasas de ahorro son altísimas y crecientes, bueh, mire como queda la cosa cuando le sacamos esa inversionucha, Spit (onomatopeya de escupitajo al suelo). Ya no es todo tan lindo. No es para andar volviéndose loco. (Aunque planchadito desde hace 4 años no es un mal dato).

"En definitiva, deje de decirle a sus pacientes que los 3 meses seguidos de caída del ISAC son una catástrofe, porque no lo son, no pasa naranja"

Como toda profesional, la Dra. List sabia como manejar estas situaciones. previo Cerbatanazo de Valium a la Yugular, me invito a sentarme.

-Escúcheme Elemaco, y escúcheme bien porque no tengo intensiones de repetirlo. Lo que usted dice sobre la construcción de viviendas es absolutamente cierto, una verdad innegable. El problema es que la construcción en viviendo no es igual a la construcción de las cuentas nacionales.

"Estas incluyen, con una ponderación que no se, construcción de viviendas, fabricas, rutas, puentes, pozos petroleros, etc, etc Y los flujos de servicios via externalidades que generan estos son enormes. Corren la Oferta a la derecha, y como tal deben considerarse inversion"

-Pero, pero...- trate de interrumpir.

-Chsttt, ahora me deja hablar a mi. No puede ser que me subestime tanto la construcción. Si no la quiere ver desde el lado de la oferta, (aunque como le dije, está) mírela desde el lado de la demanda. De casualidad tengo aca unos dibujitos que me hizo mi hija que me pueden servir para explicarme mejor

"Mire la participacion de la construccion en el PBI, cerca del 14%, ¿Cachai? Le guste o no, el constructor estornuda y los demas nos resfriamos, ¿ok?"

"No le convence, mire esto, aca queda frito"

"Variacion internual del PBI y variacion del ISAC. Acá hay problemas econometricos, no lo dudo, pero, si somos permisivos, la relacion es impresionante."

"y por ultimo, que ya se esta terminando la hora de sesion y ya me estoy aburriendo de hablar (escribir) y seguro usted de escucharme (leerme), En amarillito PBI, en rosita ISAC

Continuara...

Duda existencial....

El actor de la propaganda de cerveza, esa de "tiene onda"....el que afirma tres veces "estas igual", "estas igual", "estas igual"..........

¿Es Jorge Schvartzer?






Pd: Espero no haber herido sensibilidades

La busqueda continua..........

Riiiiiiiiiiiiinnnnnnnggggggg, Riiiiiiiiiiiiiiiiinnnnnnnggggggggggg

click - El llamado que esta recibiendo es realizado desde un centro de detencion hospitalario, ¿Desea aceptar la comunicacion? - Piiiiiiiip

-..................

-Hola?

-Hola, ¿Que tal? Buen dia, mi nombre es Elemaco......¿de que se rie?..si... me llamo elemaco, ¿y?

-sisi..disculpe, disculpe, ¿en que puedo ayudarlo?

-Me dieron este telefono, ¿puede ser? Estoy tratando de encontrar a la mujer de Jorge Consumo, creo que su apellido de soltera es Boom.

-pero, pero...¿...............busca a Boom de Consumo? ¿Pero quien es usted? ¿PORQUE NO SE DEJAN DE JOROBAR CON ESTAS JODITAS? ¿o no sabe que no la encontramos desde hace ya mucho tiempo? Que chistoso que es Elemaco eh....muchas gracias, mofandose de la desgracia ajena.

-Espere, espere señor, calmese...Me dijeron que la habian encontrado, y por eso llame para ver como andaba.

-Sisi...snif, si...nos vienen diciendo hace algun tiempo que la vieron, pero la verdad es que nosotros no tenemos noticias de ella. Creemos que se escapo con el Sr. ese que la sedujo haciendole creer que era del primer mundo. Una agencia que contratamos nos trajo algunas "pruebas", pero nada muy convincente, mas bien diria que quisieron sacarnos nuestro dinero.

"Pero decidimos, motivados por Este post, realizar una investigacion por nuestra cuenta. Algo olia raro en aquel post. Como si intencionadamenet el autor hubiera (o hubiese) escondido informacion relevante"

"Sin mucha busqueda lo encontramos, Maldito embustero. Como todo (buen/mal) economista (tachar la que no corresponde) encontro un monton de datos y agarro la que le convenia. Mentirita blanca, segun algunos."

"Mire, por ejemplo, el siguiente grafico...Si si, ya se que estamos hablando por telefono y no puede mirar..bueh, imagineselo y no me rompa: La linea azul es el promedio movil anual y la amarilla la tasa de varacion interanual"

"Nos habia mostrado las ventas de supermercados pero, uyy...olvidó la de los chopin...y mire como sube, si en 1997 era 100 y 2002 algo parecido, estamos arriba de 200. Ahi estaba ella, clarita como el agua...Boom de consumo en su mejor expresion...pero no, pronto nuestras esperanzas se desvanecieron."

"Primero: Mira la curvita amarilla. Si hubo señales de Boom de consumo, se terminaron a mediados de 2005"

"Segundo: Las ventas de los Shoppings tienen una ponderacion muy distinta que la de la venta de supermecados y que la ponderacion del IPC, con algo mas del 50% de ventas de ropa. En el indicador de inflacion esta pondera "tan solo" 3.2%. Muy poco representativo del consumo general.

"Tercero: Aun si existiera un "boom de consumo" de textiles:
a) Puede resolverse facilmente via balanza comercial, sin mayores sobresaltos (suposicion mia sujeta a los numeritos que no tengo ganas de hacer)
b) No surge de la pichicata Oficial:
i) NO entra en los acuerdos de precios de Moreno (salvo las remeritas de algodon blancas, pero no estamos hablando de remeritas de algodon blancas)
ii) Los sectores que consumen este producto diferenciado en Shoppings no son los mas beneficiados del Impuesto a la produccion - subsidio al consumo que representan las retenciones porque soja, carne, trigo, etc ponderan relativamente poco en su canasta de consumo (relativo a otros grupos de consumo)......Antes de que salte alguien, las retenciones al petroleo me emblandenguesen el argumento"

"conclusion: Por ahora no hay noticias de Boom de Consumo"

-Bueno bueno, calmese don...calmese, llamaba para preguntar nomas...como se embalo ehh! gracias gracias..chau

Click...Tú..Tú..Tú..Tú..Tú..Tú..Tú..Tú..Tú..

Las noticias del dia!

1) Peaje diferenciado para los que viajan solos
Perfecto!
Racionalidad economica: Manejar un auto en una zona poblada tiene externalidades negativas, contaminacion, ambiental y sonora y embotellamientos, entre otros. El aumento del peaje internaliza el costo social en el precio, Si Coase viviera, estaria aplaudiendo desde su tumba (perdon por el chiste negro, no lo puedo evitar). Es asi, el que quiere celeste...La pregunta es..¿Quien se queda con ese diferencial?

2) Buscan exportar a Oriente Medio
Buenisimo!
Racionalidad economica: La informacion imperfecta genera fallas de mercado, que impactan sensiblemente a los paises en desarrollo, y en particular a las pymes dentro de ellos. Todo eso con un costo fiscal minimo.

3) Expensas: preocupa el control de AFIP
Esta es mortal!
"Los administradores de consorcio dirán que tienen más trabajo porque serán los encargados de informar a la AFIP los montos abonados por los propietarios"

Ohhh dios mio!! el administrador va a dejar de cobrar $500 por su administracion, pasando a cobrar 600, que dividido entre, digamos 10 departamentos sera algo asi como 10 pesos por departamento, que no puede ser mas del 2,5% del valor de las expensas, porque son de mas de 400...Que terrible, el sistema va a colapsar...

"Esto genera mucha preocupación entre los que pagan $400 y viven en departamentos típicos de clase media y están lejos de ser potentados. "

Cola de paja le dicen a eso...no te preocupes macho, si no evadis impuestos quedate tranqui

"Sandra González, titular de la Asociación de Defensa de los Consumidores y Usuarios de la Argentina

(ADECUA), también criticó la decisión de incluir expensas desde $400. "Subieron mucho en los últimos años, y hoy en edificios con servicios centrales y sin seguridad, viven muchos jubilados que hace dos años pagaban $150 y hoy están en los $400""

Idem anterior...Salvo que el pobre ancianito sea un evasor, puede dormir tranquilo...Digo, son politicas que buscan bajar la evasion de los sectores de mayores ingresos/riqueza...¿Es malo eso?

Hoy me levante Optimista!! Feliz Domingo para todos!

M&S 1 – (Elemaco + Juan) 0.5

(Habia escrito un post de esos largos y se me apago la compu. Victima de la ola de calor, el micro se afiebro y preventivamente se apago, evitando daños mayores. La cosa es que yo me quede sin mi post que no saben lo que era, un chiche, de lo menos piorcito que escribi. Pero bueh, aqui os presento la resaca de aquella genialidad. Gracias Pippo por el empujoncito)

La Dra List me propuso hace algunas semanas hacer sesiones conjuntas con otros internos con patologias similares a la mia (o “como cobrar lo mismo laburando la mitad”). Ahi conoci a Juan (nombre generico, obviamente, para mantener el anonimato). La dualidad de Juan era aun mas pronunciada que la que yo tenia. Creia a veces ser miembro de las Brigadas anti-Franquistas y un autodenominado “muchacho peronista” otras.

En una de estas sesiones con el Juan “peronista”, surgio el debate sobre el consumo en el modelo K. Oficialista como pocos, Juan saltaba como leche hervida cuando le mencionaba los argumentos que MVAS (gracias anonimo) utilizaba para criticar a su mentor y guia.

Ni lento ni perezoso, me ofrecio argumentos de defensa, que, apoyados con numeritos, resultaban no poco convincentes.

-En primer lugar - me dijo – mira el siguiente grafiquito: Ventas en los supermercados a precios constantes de 1997. El Ultimo valor de la serie desestacionalizada es 93,7, mira los picos: 110 o mas ¿Te parece que hay boom de consumo? No conozco la metodologia, pero si ese valor no incluye algun componente “per capita” el numero estaria inclusive sobrevalorado...que se yo, seremos un 5% o 6% mas que hace 8 años.

Sin perder la calma, aunque con una mirada que alerto a la doctora de tal manera que la indujo a presionar el botoncito bajo el escritorio, Juan continuo

-Y mira esta, es todavia mas obvia. Macro I .....

“Las tres brechas, el termino de la izquierda es el ahorro privado y publico, el Segundo el ahorro del resto del mundo y del otro lado de la igualdad la inversion. Bueh, hete aqui el grafico a precios corrientes desde 1993”


“¿Hay boom de consumo? Mira las tasas de ahorro, inedita e historicamente elevadas. Como nunca!, no solo tenemos un jugoso proceso inversor (mas o menos “chotongo”, harina de otro costal que queda para otro post) sino que lo estamos PAGANDO NOSOTROS, con nuestro sudor y lagrimas. Tan cancheros estamos que inclusive podemos comprar Alikal para la resaca de la fiesta....”

Trabajando con la misma serie me mostro este ultmo grafiquin, Consumo / PBI..


Ya esta, tres graficos pueden mas que tres mil palabras...MVAS 1 – (Elemaco + Juan) 0.5

Sobre las sectas y otras yerbas..

Rollo se autodenomino hace unos dias "fundamentalista de las retenciones". No motivado por las virtudes de estas sino mas bien por descarte de politicas alternativas de intromision discrecional en los mercados, El "entra y sale". Un post cortito y explosivo, Que armo largo debate entre el abuelo, ulschmidt , oti et al.

Las retenciones son una politica, digamos, relativamente poco discrecionales, que Perjudica directamente a los sectores afectados, pero, en contrapartida, tiene beneficiarios mas o menos claros. El menor retorno por un lado se desvia hacia otros sectores. Digamos que los actores de la economia se enfrentan a un nuevo "set de precios relativos" y responden a ellos. A priori no puede afirmarse nada sobre el resultado neto. Es cuestion de ver los numeros.

Distinto es el impacto de las medidas de intervencion directa discrecional. Hoy te prohibo exportaciones, mañana te pongo cupos, pasado los saco pero con precios de referencia, etc, etc.

Como caso intermedio estan los acuerdos de precios intersectoriales. Entre parentesis, Ayer vi el ultimo informe de MVA con los numeritos de la inflacion. Marca que el 16/17% de la ponderacion de IPC esta "acordada" con el gobierno, mas otro tanto de tarifas publicas ¿Es un numero tan grande?

Aquellas tienen un impacto claro sobre la economia. Meten Ruido. En un pais como la Argentina, volatiles si los hay, el ruido nunca puede ser bueno. Nuestra propia historia nos vuelve particularmente sensibles a la volatilidad.

Pensandolo en terminos de riesgo-retorno de Tobin (pense en hacer un grafiquin pero me dio SPC ) Los agentes son muy adversos al riesgo, vivieron los 80, la hiper, los 90, la crisis, salieron con las cacerolas, etc, etc, en fin...son argentinos.

Pequeñas variaciones del riesgo percibido los hacen volar a activos liquidos = menos inversiones, menos costos hundidos = malo.

Conclusion: K... vos sabes que te banco, pero media pila. aguantate un toque mas. distorciona todo lo que quieras, pero ruido no, ahi estamos todos fritos.

Para ir terminando, cito y maltraduzco un paper de Charles Gore (1994)

"Para el gobierno, las fallas de mercado no estan definidas en relacion a la asignacion eficiente de recursos, sino mas bien a la capacidad de los mecanismos de mercado de conseguir los objetivos planteados por el gobierno"

¿Saben de que habla? japon 1950...cualquier parecido con la realidad es pura coincidencia

la bola de cristal....

¿QUIEN TIENE LA CULPA? por Santiago Varela

Publicado en Página 12 en 1991 y posteriormente formó parte del libro "El debut y otros cuentos" (Editorial De La Flor, 1994)


La culpa de todo la tiene el ministro de Economía dijo uno. ¡No señor! dijo el ministro de Economía mientras buscaba un mango debajo del zócalo.

La culpa de todo la tienen los evasores. ¡Mentiras! dijeron los evasores mientras cobraban el 50 por ciento en negro y el otro 50 por ciento también en negro.

La culpa de todo la tienen los que nos quieren matar con tanto impuesto. ¡Falso! dijeron los de la DGI mientras preparaban un nuevo impuesto al estornudo.

La culpa de todo la tiene la patria contratista; ellos se llevaron toda la guita. ¡Pero, por favor...! dijo un empresario de la patria contratista mientras cobraba peaje a la entrada de las escuelas públicas.

La culpa de todo la tienen los de la patria financiera. ¡Calumnias! dijo un banquero mientras depositaba a su madre a siete días.

La culpa de todo la tienen los corruptos que no tienen moral. ¡Se equivoca! dijo un corrupto mientras vendía a cien dólares un libro que se llamaba "Haga su propio curro" pero que, en realidad, sólo contenía páginas en blanco.

La culpa de todo la tiene la burocracia que hace aumentar el gasto público. ¡No es cierto! dijo un empleado público mientas con una mano se rascaba el pupo y con la otra el trasero.

La culpa de todo la tienen los políticos que prometen una cosa para nosotros y hacen otra para ellos. ¡Eso es pura maldad! dijo un diputado mientras preguntaba dónde quedaba el edificio del Congreso.

La culpa de todo la tienen los dueños de la tierra que no nos dejaron nada. ¡Patrañas! dijo un terrateniente mientras contaba hectáreas, vacas, ovejas, peones y recordaba antiguos viajes a Francia y añoraba el placer de tirar manteca al techo.

La culpa de todo la tienen los comunistas. ¡Perversos! dijeron los del politburó local mientras bajaban línea para elaborar el duelo.

La culpa de todo la tiene la guerrilla trotskista. ¡Verso! dijo un guerrillero mientras armaba un coche-bomba para salvar a la humanidad.

La culpa de todo la tienen los fascistas. ¡Malvados! dijo un fascista mientras quemaba una parva de libros juntamente con el librero.

La culpa de todo la tienen los judíos. ¡Racistas! dijo un sionista mientras miraba torcido a un coreano del Once.

La culpa de todo la tienen los curas que siempre se meten en lo que no les importa. ¡Blasfemia! dijo un obispo mientras fabricaba ojos de agujas como para que pasaran diez camellos al trote.

La culpa de todo la tienen los científicos que creen en el Big Bang y no en Dios. ¡Error! dijo un científico mientras diseñaba una bomba capaz de matar más gente en menos tiempo con menos ruido y mucho más barata.

La culpa de todo la tienen los padres que no educan a sus hijos. ¡Infamia! dijo un padre mientras trataba de recordar cuantos hijos tenía exactamente.

La culpa de todo la tienen los ladrones que no nos dejan vivir. ¡Me ofenden! dijo un ladrón mientras arrebataba una cadenita a una jubilada y, de paso, la tiraba debajo del tren.

La culpa de todo la tiene los policías que tienen el gatillo fácil y la pizza abundante. ¡Minga! dijo un policía mientras primero tiraba y después preguntaba.

La culpa de todo la tiene la Justicia que permite que los delincuentes entren por una puerta y salgan por la otra. ¡Desacato! dijo un juez mientras cosía pacientemente un expediente de más de quinientas fojas que luego, a la noche, volvería a descoser.

La culpa de todo la tienen los militares que siempre se creyeron los dueños de la verdad y los salvadores de la patria. ¡Negativo! dijo un coronel mientras ordenaba a su asistente que fuera preparando buen tiempo para el fin de semana.

La culpa de todo la tienen los jóvenes de pelo largo. ¡Ustedes están del coco! dijo un joven mientras pedía explicaciones de por qué para ingresar a la facultad había que saber leer y escribir.

La culpa de todo la tienen los ancianos por dejarnos el país que nos dejaron. ¡Embusteros! dijo un señor mayor mientras pregonaba que para volver a las viejas buenas épocas nada mejor que una buena guerra mundial.

La culpa de todo la tienen los periodistas porque junto con la noticia aprovechan para contrabandear ideas y negocios propios. ¡Censura! dijo un periodista mientras, con los dedos cruzados, rezaba por la violación y el asesinato nuestro de cada día.

La culpa de todo la tiene el imperialismo. Thats not true! (¡Eso no es cierto!) dijo un imperialista mientras cargaba en su barco un trozo de territorio con su subsuelo, su espacio aéreo y su gente incluida.

The ones to blame are the sepoy, that allowed us to take even the cat (la culpa la tienen los cipayos que nos permitieron llevarnos hasta el gato). ¡Infundios! dijo un cipayo mientras marcaba en un plano las provincias más rentables.

La culpa de todo la tiene Magoya. ¡Ridículo! dijo Magoya acostumbrado a estas situaciones. La culpa de todo la tiene Montoto. ¡Cobardes! dijo Montoto que de esto también sabía un montón.

La culpa de todo la tiene la gente como vos por escribir boludeces. ¡Paren la mano! dije yo mientras me protegía detrás de un buzón.

Yo sé quién tiene la culpa de todo.

La culpa de todo la tiene El Otro. ¡El Otro siempre tiene la culpa! ¡Eso, eso! exclamaron todos a coro. El señor tiene razón: la culpa de todo la tiene El Otro. Dicho lo cual, después de gritar un rato, romper algunas vidrieras y/o pagar alguna solicitada, y/o concurrir a algún programa de opinión en televisión (de acuerdo con cada estilo), nos marchamos a nuestras casas por ser ya la hora de cenar y porque el culpable ya había sido descubierto. Mientras nos íbamos no podíamos dejar de pensar:

¡Qué flor de guacho que resultó ser El Otro...!

por Santiago Varela

M&S 1 - Elemaco 0

hace algunos días describí lo que entendía era la visión de coyuntura de la gente de M&S . Luego de masticarlo durante varios días, creo haber encontrado que es lo que no me convence.

Claramente M&S quiere bajar línea, y atacan el modelo desde el que seria su eslabón mas débil. El gobierno pretende ganar tiempo con controles de precios, retenciones y otras distorsiones varias hasta tanto maduren inversiones que convaliden el modelo desde el lado de la oferta. M&S ve entonces una contradicción entre lo que el gobierno espera y los (des) incentivos que genera sobre la inversión.

Se me ocurren por lo menos 5 comentarios, en orden creciente de importancia:

1) ¿Serán concientes de que usan argumentos Marxistas?

La explicación de la evolución de la inversión y de la actividad para los economistas clásicos esta centrada en la evolución de las tasas de ganancias "capitalistas". Mas aun, explicaciones del tipo "salarios reales altos = ganancias bajas" no son otra cosa que la dialéctica marxista de conflicto de clases.

2) Distinta ponderación de las distorsiones.

Centran sus ataques en la distorsión que el gobierno hace a favor del consumo, la "pichicata", pero parecen olvidar todo la batería de distorsiones que existen pro-inversión:
a) El sostenimiento del tipo de cambio alto --> Salarios reales bajos y protección.
b) Tasas de interés bajas vía "crowding-in" y políticas monetarias expansivas no esterilizadas. Ven el aspecto "pichicatero" de esto pero no su impacto sobre la inversión. Y si consideran que este impacto no es fuerte entonces tendrían que hacer lobby por un mercado de capitales y financiero mas completo.
¿no será que el actual esquema de distorsiones aumenta las ganancias ergo la inversión y no la disminuye?

3) Mirada sesgada sobre la tasa de ganancia.

M&S sostiene, basado en los datos, que la tasa de ganancia viene cayendo en picada, pero ¿El inversor ve la tendencia de la tasa de ganancias o su valor absoluto? si cae de 50% a 40% ¿es tan preocupante? Recuerdo haber leído hace algún tiempo, creo que en clarín, un articulo donde se hablaba de esta disminución galopante, y marcaba, en una oración de no mas de 10 palabras y escondida en un texto explosivo, que la actual tasa de ganancia es mayor que la mayor tasa durante los noventa (o la tasa promedio, no me acuerdo)

Entonces ¿de que desincentivos me hablan? además ¿miran solo también la tasa de ganancia o la masa de ganancia?

4) ¿Hay Boom de consumo?

Buenísimo, el consumo viene creciendo y ya esta en niveles del 98, incluso mas arriba, pero ¿Porque tanto empeño en comparar todo contra la economía del 98?
Digo, la cosa podría ser muuuuuuucho peor. La verdad es que viendo los datos de las cuentas nacionales no termino de ver el boom. Tasas de ahorro astronómicamente altas para los estándares argentinos. Superávit gemelos. El superavit fiscal es ahorro y el superavit comercial es posición de ahorro neta respecto al resto del mundo. Si el fiscal es menor al comercial entonces inclusive tenemos ahorro del sector privado. Ese dato no lo tengo y no lo quiero buscar porque es lunes y me da fiaca, pero sospecho que es asi.

5) Bondad de las inversiones: Sobre calidades y cantidades

El modelo se puede validar desde la oferta aumentando la capacidad productiva y la relación entre esta y la Cantidad invertida no es lineal. Sin ser mainstream hay que darle un poquito de merito a Solow. Importa la calidad de la inversión y no la cantidad.
Y hete aquí el que creo es el Quid de la cuestión. Necesitar convalidar el modelo con inversiones que HOY resuelvan las tensiones no evita tener que mirar la sustentabilidad de largo plazo (10/15/20+ años) de la solución. ¿No se generan fuertes problemas de selección adversa con tasas de ganancia extraordinariamente altas?
Muchas de las inversiones impulsadas en un contexto de tasas elevadas no van a poder sobrevivir en un contexto mas normalizado. Creo que se incentiva la formación no solo del empresariado innovador, que se arriesga con proyectos de largo plazo, sino también la del empresario especulador que busca la ganancia rápida y fácil. El que, a la primera de cambio, vuela, o por incapacidad o por viveza. Y la volatilidad implícita tiene altísimos costos sociales. Al pensar un modelo de largo plazo Tiene que tenerse en cuenta la necesidad de construir un empresariado nacional genuino. Con rasas de ganancias extraordinarias eso no se consigue.

En conclusión: No creo que, A priori, el modelo actual este generando los incentivos equivocados o, mejor dicho, este generando incentivos contradictorios con sus necesidades. Habría que hacer los números

Elemaco

PD: Me quedo medio largo y desprolijo, pero lo escribi en un ataque de inspiración. Si a alguno le resulta minimamente interesante, hágamelo saber y trato de armarlo de nuevo mas estructurado.

Dicen que las segundas partes nunca fueron buenas...

Y este post no pretende ser la excepcion. Los Chiflados debaten sobre las bondades del lenguaje humano, centrandose en las peripecias de una subespecie particular: a saber, El economista
Que te viene a la mente si te digo...v2.0
Palabra	Al ser Humano	Al Economista
Nafta	Mezcla de hidrocarburos líquidos volátiles e inflamables obtenidos del petróleo crudo, que se usa como combustible en diversos tipos de motores.	Tratado del norte de america que convirtio a Mexico en una ensambladora gigante.
EMI	Productora Internacional de Musica	Numerito que periodicamente se revisa para ver si sigue la fiesta o si ya estan apagando las luces
Encaje	Prenda de vestir femenina. fabrica de desiluciones	Herramienta de politica monetaria
Patron Oro	Presione Aqui...	Modelo Cambiario del siglo XIX
Esterilizar	Hacer infecundo y estéril lo que antes no lo era.	Herramienta de politica monetaria
TiR	Anticorrosivo. Refrigerante. Anticongelante.	Tasa Interna de retorno
Prima	Respecto de una persona, hijo o hija de su tío o tía.	me da mucha fiaca pensar una descripcion...pero ya saben lo que es..
The big Push	Presione Aqui...	Rosestein-Rodan, Teorias del desarrollo, Fallas de coordinacion, etc, etc.

Sin mas saluda Atte
Elemaco

Pd: ¿Alguien sabe porque se ve asi cuando quiero poner una tabla?