Pronósticos ESC 2010

(Esto es mi responsabilidad. Libero de culpas al amigo Genérico)

No recuerdo haberlo hecho en oportunidades anteriores, pero esta vez me juego. Quítome el subjetivo y emocional traje de ciudadano argentino y cálzome el de objetivo, frio y calculador economista. Aprovechando que no cobran por hacer proyecciones y que blogger es lo suficientemente flexible como para revisar los post hacia atrás si erré por demasiado, aquí voy.

De acuerdo a los pronósticos para 2010 de la mitad que me corresponde de ESC, se confirmará en 2010 que Dios es Kirchnerista. Termina el tramo descendente del ciclo iniciado a comienzos de 2007 y comienza una notoria recuperación.

Se me ocurren básicamente dos escenarios ambos separados por lo que pueda pasar en Europa.

El primero de ellos, que confirmaría la afiliación política del soberano dividno, tiene como punto de partida alguna ingeniosa salida a los explosivos problemas acumulados en el Area del Euro (España, Grecia, Letonia, Lituania, etc). De ser así, y haciendo uso de la reserva de optimismo que guardo para oportunidades especiales, podrían volverse realidad las también optimistas proyecciones globales del FMI para 2010.

Para Brasil, el FMI proyecta un crecimiento interanual de 3,5% (y hasta 15% en dólares corrientes), 9% en el caso de China (y 11% en dólares), un regreso al crecimiento en los EE.UU. desde el -2,7% de 2009 a 1,5% en 2010 y un leve 0.5% positivo en la zona del Euro (4% en dólares corrientes), frente al 4.1% de caída del año pasado. Salvo en el caso europeo, todos los países mencionados (más otros varios que no mencioné, como el sudeste asiático) recuperarían la capacidad de compra que tenían antes de estallar la crisis internacional.

El riesgo de este escenario optimista, como el de cualquier otro escenario optimista, es a la baja. Si algún revuelo europeo contagia los mercados financieros, podría revivirse la llama de la salida de capitales, no sólo aquí sino en el mucho más expuesto Brasil. El segundo gran riesgo de este escenario optimista es político, sobre el cual mucha tinta ha corrido como para que este servidor pueda agregar algo. El otro gran riesgo, claro, es la inflación ¿Qué pasará en las paritarias de Marzo en el contexto de la interna peronista?

Pero seamos optimistas, que en lo que la gente quiere en vísperas de navidad (o Januka según corresponda).

(Una triste pero inevitable pregunta, que ni atinaré a contestar aquí es ¿De qué se vestirá la oposición en un contexto de bonanza económica?)

El tractor del país seria nuevamente las exportaciones con un escenario de precios que, si se mantiene a los mismos valores con los que cierra el año, estarían por arriba de los valores promedios de 2009. Tiene como punto de partida un 2009 con una performance exportadora muy pobre, con caídas interanuales en prácticamente todos los complejos exportadores y un saldo negativo de casi U$D 14 MM respecto a 2008 (19% interanual de caida)

Entonces, contagiemos a la dinámica esperada en el mundo y en los términos de intercambio a las exportaciones argentinas. Imaginemos que las exportaciones a USA (Aluminio, vitivinícola, Siderurgia), Mercosur (autos, textiles, complejo forestal, otras MIO) y Asia (Oro, lacteos, cobre, petroquimica) recuperan en parte el dinamismo perdido y que las exportaciones con destino europeo permanecen estancadas durante el periodo. Recordemos también que se estima que lloverá soja en Argentina 2010, con más de 50 millones de toneladas (algunos muy optimistas llegan a hablar de 54) que a un precio de U$D 400 por tonelada inyectaría más de un punto completo del PBI a la economía nacional en 2010.

¿Qué obtenemos?

Podríamos tener, si el viento nos acompaña, hasta U$D 12 MM adicionales de exportaciones en 2010. Imaginando una política de importaciones algo más laxa que la actual, eso pone un piso de crecimiento para 2010 de 2.5%3% del PBI (en dólares corrientes). Sumando a ello al menos medio punto de arrastre estadístico estamos con un piso del 3,5%

Pero seamos optimistas, e imaginemos un escenario no muy complicado con el dólar, en un contexto abundancia de divisa vía cuenta corriente y un tibio y parcial regreso de los capitales huidos en el último año y medio (totalmente esperado, como decíamos acá, en un contexto de reactivación). Con el dólar planchado (o un sutil $ 4.10 en diciembre 2010) vuelve el interés por las inversiones en pesos. Repunta la construcción (que sorprendentemente sobrevivió al embate de la crisis sin que cayera ni un dólar el precio del metro cuadrado) y el financiamiento al consumo. Con el gobierno financiándose con senioreaje / reservas / impuesto inflacionario, habría también margen para política fiscal expansiva (¿A la 2007?).

Conclusión: Pronóstico Elemaquico 2010, condicional a que no explote europa o alguna conflicto político interno de envergadura, es de 5.5% interanual, con un piso de 3% en caso contrario.