Unwindingeame la bañera, nena!!

De la lectura de los informecitos de los bancos saque dos datos que probablemente sean la delicia del sector yankeegohomista del espectro politico-ideologico.

Amen del eterno debate de si EEUU entro en recesion, o es un "soft-landing" a tasas bajas o un pequeño frenazo del ciclo que repunta en breve, hay, aparentemente, un par de cuestion estructurales a nivel global que tienen a la historica potencia como su eslabon debil.

El termino recurrente en los informes es "global imbalances", que esconde en terminos lindos un hecho que cae de maduro aun al observador mas lego: Estados Unidos esta endeudado hasta el tacuarembo, y nada indica que la tendencia de endeudamietno haya terminado.

La primer pata de este desbalance esta en los deficit gemelos. El Estado gasta mas de lo que cobra, y se financia con deuda, y, sobre todo y a nivel agregado, la economia gasta mas de lo que produce, provocando un deficit comercial, que hoy esta en el orden del 6,2% del PBI .

El debate sobre la sustentabilidad de este deficit es eterno y no voy a hacer comentario al respecto, solo destacar que un deficit no es necesariamente malo si a) Siempre hay alguien dispuesto a financiarte barato y b) invertir en actividades productivas de manera que el deficit de hoy se convierte en mayor capacidad de repago mañana.

Cuestion que la contracara de este deficit comercial es un superavit galopante en China, en otros paises asiaticos y en los exportadores de petroleo que aprovechan su abultada liquidez para....comprar bonos de Estados Unidos. La analogia con Argentina y su socio zurdo que le compra bonos baratos es directa.

La demanda de bonos permite mantener las tasas de interes bajas y en particular es una de las posibles explicaciones de la actual incapacidad de la Fed, que decide sobre las tasas de cortisimo plazo, de impactar sobre las de largo.



Cualquier entendido en finanzas, entre quienes no me hallo, mira esas curvas (yields curves) y le resulta bizarro la bajada violenta al principio y la panza de la ultima mitad.

Entonces el primer desbalance es que las actuales bajas tasas de largo, que impulsan la inversion y la macro americana, depende de la decision de cartera de chinos y musulmanes. La reversion necesaria de tipos de cambios para ajustar estos deficit es tan pronunciada que nadie la espera en el corto plazo.

El segundo desbalance es uno con el que me desayune hace menos de 24Hs. El termino de moda para definirlo es el de los "Carry Trades" y el riesgo implicito en la economia es el de el "Unwinding de los Carry Trades"....sisi...yo puse la misma cara....

La idea del Carry trade es simple, Conseguis prestada plata barata y la invertis donde te paguen mas, con ganancias en el medio.

El carry trade tradicional tenia como moneda de fondeo el Yen, cuya tasa de referencia hasta hace muy poquito era CERO, y hoy esta en 0,25% con alguna expectativa de subir...o sea que podias "shortear" bonos en yenes, conseguir plata fresca e irte a invertirla donde quieras, siendo en general EEUU el principal destino de las inversiones.

Entonces, el segundo desbalance existente es que el crecimiento sostenido de la bolsa americana estuvo, en parte, sostenido por plata prestada, "leverage" segun el termino tecnochantico.

Fijate el siguiente grafico.



En naranjita esta la relacion de cambio entre el Franco Suizo y el Euro (EURCHF), y en blanquito el S&P. Los que saben dicen que la relacion EURCHF esta basicamente explicada por los carry trades porque en general ambas monedas, que pertenecen a la misma region, estan movidas por los mismos parametros. Entonces los tipos consiguen plata fresca en suiza y la invierten en el S&P, y de ahi la correlacion tan evidente.

Entonces el segundo desbalance que parece existir es que los inversores de todo el mundo, y en especial los poco transparentes Hedge Funds, estan muy apalancados. ¿Y que pasa si, por ejemplo, Japon empieza a crecer de nuevo y el BoJ (Bank Of Japan) empieza a subir las tasas o si la economia americana se enfria y las tasas empiezan a bajar? Los Spread se achican y a los inversores les agarra el julepe, desarman todas las posiciones (venden las acciones que tienen y recombran los bonos en yenes vendidos) y las bolsas del mundo tiemblan, empezando por el S&P, primer destino de la inversion Leverageada...

¿Que esto significa el fin del predominio de le economia americana? ¿Que se avecina una crisis financiera mundial? Levanto los hombros, y pongo las manos como sosteniendo dos bandejas a la vos de ¿Que se yo? no tengo ni idea.

Atte

Elemaco

Reflexiones post-broticas

Adendum Prepostico: El pronostico de Citibank de crecimiento de la economía argentina para el 2008 es de....3.5%

-Déjenme sola- Escuche decir a la doctora. Un portazo, dos vueltas de llave y un "¿Pero vos estas loco?" del otro lado de la maciza puerta me indicaron que su pedido había sido aceptado.

Al abrir los ojos la vi acercarse a la cama. Esperando ver furia en sus ojos, la pasividad con la que me miraba me obligo a girar la cabeza y quedarme mirando la pared.

-¿Que paso, Ele? - me dijo, ya sentada - ¿Otra vez? ¿Que fue ese brote? retrocedimos meses de terapia, Elemaco y ahora hay que empezar de nuevo - Cerré fuerte los ojos, a ver si lograba hacerla desaparecer - Mirame, Elemaco - mientras su mano se apoyaba en mi brazo...

Trate de mantenerme indiferente y simule un ronquido

-Vamos, Elemaco. Usted sabe que pegar un grito y hacer ruido es bueno para atraer visitas y generar debate, pero no es un argumento - Aun con los ojos cerrados, su mirada fija y me pesaba..

...Y me quebré - Perdóneme, Doctora - trate de decir, pero las palabras se quedaron atrapadas en mi garganta. Las cintas que sostenían mis piernas y mis brazos no ayudaban a que la vergüenza que sentía se vuelva menor dolorosa - No se que me paso, usted sabe que no me gusta cuando me pasa eso. Pero no me pude controlar. La presión fue demasiada...

-Tranquilo, Elemaco, tranquilo - y con un movimiento rápido, me libero las muñecas. En la ventanita de la puerta podía ver la cara desencajada del director, que gritaba a toda voz, empañando el vidrio, "nOoooooooooooo, Nooooooooooo lo suelteee". Las llaves colgando del lado de adentro impedían toda intervención - Siéntese y cuénteme que paso.

Acepte el calmante y el vaso de agua que me ofrecía, bebí tranquilo y la mire fijo durante dos minutos, mientras disfrutaba del cosquilleo de la sangre volviendo a mis brazos.

-Fue todo muy surrealista, Doctora. Ahi estaba yo, rodeado de 4 o 5 personajes. Era como un cuadro de Dalí, sus bocas se estiraban y desformaban, mientras una vos grave y medio rasposa, tipo la de Rod Stewart, me susurraba al oido "Cuaaaaaaatroooo Coma ciiiiiincooo Porcientooo!!!" o "Ciiiiiinncoooooooooo", "Harddd-Landiiinngg" escuche también, en un ingles medio cerrado .

"Pero yo no entendía, era un murmullo incoherente. ¿Me estan hablando de la economia argentina? ¿Como pueden estar hablando de 4.5%, 5%? tengo que estar delirando ¿Que nos frena? En medio del caos yo me esforzaba por tratar de hallar el hilo, pero en algún lugar me perdía..."

Me acercó su libretita -Tome, Elemaco, tome, que sino no lo entiendo nada

¿Será un shock Externo? pensé y comence a escribir

¿Será Brasil? ¿nuestro principal socio comercial? no, porque los mismos pronósticos ven a Brasil acelerando su crecimiento. Entonces, si es un shock externo tiene que ser lo suficientemente fuerte como para compensar el crecimiento de Brasil, que nos pega positivamente.

¿Será china que se enfría y se caen las comodditties? no, porque nadie, ni uno, ve a china enfriarse mucho. Tal vez algo asi como de 10% a 9.5% pero...Ja! ¿eso es enfriarse? Además, ven, por ejemplo, a Chile creciendo, y sin duda una caída del precio de las commoditties pega MUCHO MAS en chile que acá, como ha hecho en los últimos años. Entonces tiene que ser un Shock que no venga via precio de commoditties

¿Será la Unión Europea? No, esta creciendo, con poca inflación y están todos felices.

¿Será Estados Unidos? Aca la cosa es un poco mas escabrosa, no hay consenso, algunos dicen que la desaceleración se queda, incluso recesion, pero están los que ven el "Middle-Cycle" stop, como en el 95, y esperan un repunte a partir del 2do o 3er trimestre. Pero hay un tema que se ha puesto de moda y sobre los que todos (los que he leído) opinan mas o menos parecido, incluso el FMI: Parece haber surgido, en el presente ciclo, un "Decoupling" (¿será desacople?) del resto del mundo respecto a la economía Estadounidense . Lo que está tirando abajo a la economía de EEUU hoy es el sector de "housing", que derrama poco hacia el resto del mundo al usar pocos insumos importados, a diferencia de otras recesiones anteriores, donde había shocks globales que le pegaban a todas, como los shocks petroleros en los setenta, las políticas monetarias contractivas generalizadas de los ochenta o la explosión de la burbuja tecnológica a principios de este milenio. La crisis de la Sub-Prime no ha derramado hacia el resto del sector financiero (por el momento) asi que tampoco se prevén grandes Spill-overs desde ese lado.

Ahhh!!! ya se, comienza a resolverse el gran desbalance comercial global, China aprecia el Yuan y Estados Unidos debilita el Dólar...mmmno, no veo como eso puede ser malo para la Argentina. Además, no vi que nadie tenga muchas esperanzas en ese sentido. El mas optimista ve bajar el déficit comercial de USA de 6.3% del PBI a............ 6.2% ....

Entonces con baja probabilidad de Shock externo real, ¿Sera uno financiero? La verdad de la milanesa es que estamos bastante resguardados contra un shock financiero en los emergentes (que con los spreads históricamente bajos como están tampoco seria algo tan sorprendente), las ventajas de ser el paria internacional."

Pero entonces tiene que ser algo endógeno a la economía Argentina ....

¿Cuales pueden ser las restricciones de oferta de la economia?

a) ¿Restriccion Energetica?
b) ¿Inundaciones en el campo que arruinen las cosechas?
c) ¿Paros? ¿Protestas? ¿Racionamientos via cantidad en el mercado de trabajo?
d) ¿Una patinada al mejor estilo Stop&Go donde la falta de divisas corta el chorro de importaciones?
e) (no se me ocurren nada mas ¿a alguien se le ocurre algo?)

La unica que pueden haberle asignado una probabilidad significativamente distinta de cero es a (a), para (b) hay que tener la bola de cristal, (c) intuyo que estara lejos bajo un gobierno peronista. ¿(d)? nop, Requiem para el Stop&Go, en realidad la que me preocupa es (e).

¿Y desde el lado de la demanda?

a) Brusca reversion de la "Stance" de la politica fiscal. En su primer mandato, cristina decide implementar una fuerte politica keynesiana que empuje a la argentina del actual auge a un crecimiento mas acorde con su tendencia. Politica fiscal contractiva.

b) Idem para la politica monetaria. Martincho eleva las tasas de referencia, y por algun canal desconocido de trasmision de politica monetaria la economia se enfria.

c) ¿Que? ¿Que la politica monetaria contractiva viene de la mano de una apreciacion (nominal o real) del peso? Tengo mis dudas sobre el impacto de corto plazo de una apreciacion cambiaria, porque si bien se te enfria el sector externo, el "efecto riqueza" de un dolar mas barato puede empujar el consumo y el encareciemiento de la mano de obra incentivar la inversion capital intensiva.

d) Se contrae el Consumo . Se frena ese fantastico Boom de consumo que asola a la Argentina desde hace unos años, pichicateado por la intervencion publica y la historicamente alta tasa de ahorro crece todavia masss.....Naaahhhh

e) ¿La inversión? Con todos los fundamentals volando, la contracción puede venir por un "cambio en el clima de negocios", los "animals spirits" de golpe se deprimen, y se detiene el proceso inversor, que antes no existia y despues existio y era malo o no alcanzaba . Aumenta sensiblemente la aversion al riesgo Kirschnerista y nadie invierte, aun en presencia de un tipo de cambio real mas bajo que aumente los retornos en dolares (sobre todo en el cautivo mercado de no transables)..

Entonces, doctora, sabra usted decirme ¿Que estan viendo los bancos que pronostican un 4.5%?

Grave

En una nueva escalada de intervencionismo celestial eclesiatico, la maxima autoridad decidio intervenir en la libre eleccion del destino de las almas en su transito post-mortem. "Sin duda, esta nueva distorcion demuestra la improvizacion y falta de vision de largo plazo de nuestros dirigientes" dijo una fuente que solicito reservar su identidad. Se advierte cautela entre los inversores.

Clarin levanta la nota de la siguiente manera

La Iglesia Católica decidió abolir el Limbo
La medida fue aprobada por el Papa y publicada hoy. Establece que las almas de los niños muertos sin estar bautizados y sin que hubieran cometido pecados no se dirigen a ese lugar sino al Cielo, ya que "la misericordia de Dios quiere que todos los seres humanos sean salvados".

Brote indignatorio

Queria guardarme esta data para armar algun buen post, elaborado, relativamente pensado desde antes, peeroo...que le voy a hacer, sencillamente me broto. Por favor, perdones los errores de ortografia, no revise ni relei. Escribi y postie.

Acá en el trabajo elaboraremos a partir de este mes un informe mensual de "view" de la economia mundial, zaraza que nos permita "argumentar" (lease zaraza) las decisiones de portafolio. Incredulo total, evitare en este post hablar sobre la utilidad practica de este tipo de informes, por considerarlos una mera berretada econochanta, basada en decenas de informes de otros, muchos de los cuales seran tan berretas como nosotros, o peores.

La cuestion es que de golpe tengo aprox, 2 1/2 kilos de reportes con nombres marketineros como "World Economic Overview" o "The big Picture" o "Global Markets Outlook & Strategy", donde algunos de los bancos mas importantes del mundo (JP, Merrill Lynch, UBS, Golman Sachs, etc) dicen lo que piensan del mundo y sobre todo, porque para esos le pagan, hacen pronosticos del futuro.

Hay visiones variadas, y todo en general gira alrededor de EE.UU. Soft-Landind, Hard-Landing, que las tasas suben, que bajan, que estamos en una caidita de mitad de ciclo, aunque creo que la sensacion general no es tan pesimista.

Pero no viene al caso. Mas preocupado por la economia Argentina que por la de EE.UU, no pude evitar ver que es lo que opinaban y pronosticaban los bancos.

Dejo a continuacion algunos estractos con las inflatables tablitas de forecast de algunos de ellos (haga click para ver mejor), a saber: Credit Suisse (dividido en 2), Goldman Sachs y J.P. Morgan respectivamente.

Ahora si, tome aire....Peeeeeeeeeeereee, peeeeere, tranquilo....invitolo a la seccion de comentarios para descargar su sentimiento.

Inhalo........Exhalo........Inhalo.......

Alguien podra contestarme, si es tan amable ¿QUE PAIS ESTAN VIENDO ESTOS MUCHACHOS?

No entiendo, no entiendo, GOLDMAN........¿CUATRO Y MEDIO PORCIENTO PARA 2008? Eso tiene que ser joda, basicamente para esos tipos en a partir del segundo trimestre nos plantamos y se acabo la joda...

Muchachos...esta bien, nadie nos quiere, somos unos parias globales, mordimos la mano del que nos dio de comer, pero NO PODES FORECASTEAR ESO SOLO PORQUE QUERES QUE PASE, es asi, la Argentina esta creciendo y bien, y si existe un riesgo sistemico de mediano plazo esta en el sector externo. Entonces explicame la consistencia de decir que todo el mundo va a crecer y nosotros nos vamos a plantar (ahh, ojo, tambien venezuela va a caer del 10 al 4 o algo asi)....

De hecho, el que tiene el pronostico mas alto (Jp) de 6%, que no resulta TAN descabellado como los otros, es el que tiene un escenario mas pesimista para la economia global, pronosticando recesion en USA.

Tengo taaaaaaaantas cosas para decir, y ya me queme el post, pero bueh, podre seguir trabajando tranquilo.

Adjunto a continuacion la gota que revalzo el vaso: comentario de Lehman Brothers sobre los mercados emergentes, destaquen la joyita del final. Le tiran loas durante dos Hojas a los hermanos brasileros, al manejo de su economia, a su baja volatilidad, a su buen manejo monetario y de politica cambiaria, a la disminucion de su deficit y su composicion y cierra con un:

Investment grade: A number of factors indicate the possibility of a quick succession of positive ratings revisions: the consolidation of fiscal accounts; the reduction in foreign public sector indebtedness (Figure 2); the much improved debt structure with significant de-linking of debt from the exchange rate; the falling nominal interest rates (which help to reduce the burden arising from the floating rate debt); the huge improvement in the balance of payments; increased political stability; and improved macroeconomic performance. Brazil’s current debt-to-GDP ratio stands at 45%, very close to the 40% level many perceive as the threshold for investment grade.

The current macroeconomic mix of growth, primary surpluses and falling interest rates, should lead the debt-to-GDP ratio to fall below that level at some point during 2008. In the meantime, the very fast pace of international reserves accumulation and the aggressive program of external debt repurchases by the Treasury assures us that external solvency has improved dramatically in a very short period of time.

With the improvements in Brazil’s economic standing, the country has quickly begun a convergence towards spread levels comparable with those of other investment grade credits. This intense movement spills over to other credits. Some are emulating the macroeconomic actions.Colombia is a clear example. while others such as Argentina just benefit from increased investor focus. Whatever the mechanics, Brazil is leading the way in the gentrification of the asset class


Que'ijos de puta!!! (sepa disculpar el brote indignatorio)

Saludos de un Elemaco Indignado

El abogado del Diablo!

A verA verA verA verA ver, tercer intento, que espero sobreviva, a diferencia de aquellos dos anteriores, de aproximadamente cinco párrafos cada uno, que desaparecieron súbitamente cuando mi boca condujo a mi mano hacia el reset de la compu a la voz de "Dale, elemaco muerto, si esto es lo mejor que podes escribir dedicate al yenga".

La realidad económica es lo suficientemente compleja como para que exceda la capacidad de cualquier mente finita, ergo quien pretenda comprenderla la tipificara, la simplificara y buscara relaciones entre las variables. Del universo, también infinito, de relaciones posibles, seleccionara las que mas le convencen o mas le convengan o una combinación de las dos, y armara en su mente su concepción de "lo que es" el mundo, un mapa a escala. Simultáneamente, sus preceptos culturales, religiosos, morales o lo que sea le delimitan el "lo que debe ser", mezclas todo, le echas sal y pimienta a gusto y obtenes...tu ideología, cuerpo teórico que te dicen como son y funcionan las cosas, ideas sobre como deberían ser las cosas y, sobre todo, que posibles herramientas pueden implementarse para llegar del caso real al ideal.

Asi llega uno a pararse y decir: Hola, soy heterodoxo, ortodoxo, keynesiano, ricardiano, judio, musulman, socialista, franquista, kirscnherista, fetichista. La ideología seria, entonces, una nueva simplificacion: Selecciono un universo multidimencional de ideas y situaciones sobre las que puede "creerse" algo, las empaqueto y digo "yo creo esto".

La ideología nos permite, entonces, definir un punto de referencia. Ponemos el (0,0) en un par de ejes carteseanos y con pitagoras definir la distancia entre lo que nosotros pensamos y cualquier otro conjunto de creencias. Cuanto mayor "apertura mental" tengamos y/o mayor "conocimiento economico" manejemos, tanto de nuestra ideología como de ajenas, mas dimensiones incorporaremos y el debate "inter-ideologico" sera mas rico.

El caso contrario es el del terco/fanatico/intolerante y/o el que habla sin "saber". El numero de "dimensiones" de comparacion se reduce, siendo dificil distinguir cuando es una razon o la otra la que genera la reducción. En el limite se llega a la unidad minima de comparacion, la distincion binaria: Sos o no sos.

¿No pensas como yo? Sos de derecha/izquierda... Apertura economica..derecha, AFJP y no reparto, derecha, subsidio Izquierda, ¿contra retenciones? Derecha ¿convertibilidad / tipo de cambio bajo? derecha.ahh!! ¿que el tipo de cambio bajo es salario real alto? ahh ¿Qué el salario real alto es de izquierda? Ehhh…ehhhh....ya'sta…le pongo populismo de derecha y listo!!

-Paraaaa!! - Le contestas - ¿Que derecha? Si no creo en la mano invisible, creo que hay un rol para el estado, resolviendo las fallas de mercado, redistribuyendo, etc, etc - IZQUIERDAAA!!! te grita el ciclope del otro lado - Paraaaa!!! - le contestas vos, mientras tu mano izquierda sostiene la frente del "zurdo" que te quiere morder - Si creo en el sistema de precios, en el rol de los mercados, en los mejores incentivos e información que maneja el sector privado!! -Convertibilidad es derecha - te grita el zurdo - Pero pero!! si el tipo de cambio fijo es el sistema monetario mas intervenido que existe por definicion....and so on and so on and so on and so on!!

Abro un rato entonces mi mente, juego durante un rato a que no tengo prejuicios y propongo hablar de......El FMI!!! Olvidome de la connivencia con la política económica que deshizo nuestra industria y nos llevo a la peor crisis de nuestra historia, Olvido el Megacanje, el blindaje, la financiación de la fuga de capitales, la falta de autocritica, la patente defensa de intereses particulares en desmedro de su objetivo fundacional, etc, etc, etc.....

Evito el simplismo perezoso de "Nono, EfeemeI! vo' no pode' habla', sos lo pior, you are de devil, mr danger" y escucho lo que tiene para decir y lo que dijo.

Antes de los noventa el FMI recomendaba un "anti-macro I" ajuste recesivo en medio de la recesion . ¿La lógica subyacente? Mejor solvencia fiscal jugará con las expectativas de los agentes, caerán las tasas, volvera el credito, crece la oferta monetaria y el sistema sale del pozo, amen del lento ajuste de precios que no llegaba.

FMI...GO HOME!!!

En cambio ahora leo el informecito y veo que el FMI recomienda redistribución para volver sostenible a los modelos, ampliar la base imponible con aumentos de impuestos a los que mejor estan, diversificarla para atajarse de la caida.

Bien ahi FMI!! Bien Ahi!! Ahhhhh pero es Mrs Danger! NO ME IMPORTA!! no importa quien lo dice, importa que dice, y dice lo mismo que yo, entonces me gusta!

Sigo...lei por ahi, "mira FMI, mira como crecemos sin vos, con un modelo ¿heterodoxo?, tipo de cambio alto que protege la industria y keynesianismo..."

¿Kenesianismo? Stop!! Keynes se planto en mil nueve treinta y pico y dijo "Estado...interveni.. Hace politica anticiclica " ¿y porque politica anticiclica? porque el mercado no ajusta solo, o eventualmente porque el ajuste automatico puede ser doloroso entonce a) cuando estas en recesion...New Deal o b) Cuando estas creciendo al nueve....apreta el freno!!

Entonces...Al pan, pan...puede gustarte el modelo, de hecho a mi me gusta (no TODO el modelo, pero el grueso de el), Kirchner desde el ministerio de economía y el banco Central NO HACE KEYNESIANISMO y lo que es peor, el FMI le esta diciendo "macho, subi las tasas, deja bajar un poco el Tipo de cambio, aumenta el superavit o cuídalo para cuando caigas" o sea...!!Hace política anticiclica!!

Al menos tiene coherencia, ¿no?

Porque hay una realidad, y es que el gobierno puede sostener a presión la economía de un país, como hizo durante los noventa, pero en algún momento la cosa explota, mas o menos suave, hard o soft landing, pero pasa, la economia, gustele al gobierno o no, tiene vida propia...

ufff, stop...respiro....y sigo mañana!

Elemaco Reloaded (gracias contrera!)

This is Spartaaaaaa!!!

Asumida mi (espero temporal) falta de inspiracion, continuo con el posteo de contenido ajeno!

Yo sabia que algo bueno tenia que salir de esa pelicula

Risa garantizada o le devuelvo su dinero!

Elemaco

Speak the Fuck Down

En el ultimo informe economico mundial (Al que le dedique, dios me perdone, el simpre breve fin de semana) encuentro algunos parrafos en la seccion para perspectivas que me sorpenden, aunque esten mezcaldos con las recetas sospechosas de siempre:

The critical challenge for policymakers is to build on the reforms that have so far been implemented to accelerate growth further, entrench macroeconomic stability, and ensure that the benefits of growth are widely distributed. Efforts to boost growth, promote stability, and achieve better social outcomes are mutually reinforcing. Improving the distribution of income is not only essential from a social perspective but is also needed to ensure broad support for economic reforms and to help sustain growth momentum. (Berg, Ostry, and Zettelmeyer (2006) show that a more equal distribution of income is an important factor that increases the duration of periods of strong growth.) And reforms that boost potential output growth make it easier to reduce public debt and maintain low inflation, contributing to greater stability and investor confidence, which in turn will have a reinforcing impact on growth.

(...)

In particular, for countries in which public sector revenues as a share of GDP are low and/or reliant on revenues from commodity exports (e.g., Mexico, Peru, and Venezuela), efforts are needed to broaden the tax base, reduce tax exemptions that benefit the better off, and improve tax administration. In others (including Brazil and Ecuador), budget rigidities in the form of revenue earmarking and mandatory expenditure requirements that are a constraint on the reallocation of resources toward priority areas need to be tackled. Such fiscal reforms would create room for increased spending on well-targeted social programs, building on the success of Oportunidades in Mexico, Bolsa Familia in Brazil, and Chile Solidario in Chile. These programs appear to be highly beneficial for the poor, but in terms of government spending, they are modest in size relative to other programs.

Nos corren por izquierda muchachos, nos corren por izquierda!!!! Cagamo'

Saludos de un Elemaco de domingo

¿En que quedamos?

Bloguin Online

Boulogne: asesinan a un hombre delante de su novia durante un asalto

La víctima, de 33 años, fue interceptada por un ladrón que le disparó un balazo en el pecho cuando se resistió. Su pareja, de 26 años, había ido a buscar ayuda. Pero cuando regresó, él ya estaba muerto.

Ele$ 200 (doscietnos Ele-pesos) para quien descubra la burrada / mentira.

se me ocurre alguna intepretacion altertativa. que devuelve a la nota su coherencia interna.

La novia de la victima lo intercepto para robarle, y de alli que la nota le diga "un ladron" (aunque deberia ser "una ladrona"), el estaba con su amante, que salio corriendo y cuando volvio lo encontro muerto. sino no entiendo!!

Un poco de Divague Economica: 3ra y última parte

Bienvenidos a la tercer y ultima entrega de esta secuencia postistica que he dado en llamar "crónica de una Decepción anunciada" (La mayúscula en decepción no es accidente).

Si te pudrió demasiado toda la zaraza hasta aquí escrita, salta directamente a donde esta en negrita y dice "Listo!!! ya esta todo el....", pero si todavía te queda un cachito de coraje seguí..

Resumo hasta lo escrito hasta ahora: a) Ahorrar es bueno y fomenta el crecimiento / desarrollo. No hice mención a esto antes pero lo doy como un hecho. b) Distintos comportamientos de la gente frente a la variación del ingreso resultaran en distintas relaciones entre la desigualdad y la tasa de ahorro agregada. Con propensiones marginales crecientes existe trade-off, si la propensión marginal a ahorrar disminuye cuando aumenta el nivel de ingreso el trade-off desaparece y c) Hay un coso que se llama "loss Aversion" que Elemaco menciono pero no se que corno tiene que ver con todo.

La clave de la existencia del "Loss Aversion" según los "Behavioralists" radica en que la utilidad de un determinado consumo depende de un "punto de referencia".

-Ayy Tita, mira que lindo el vestido que se compro la Susi - Dijo Elisa, que minutos antes llegaba orgullosa al bautismo de su sobrina, portando su flamante strapless, cuyo rojo pasión de golpe le resultaba demasiado pomposo frente al mucho mas delicado violeta casi casi lavanda de Susana.

De golpe, la utilidad del vestido para Elisa había caído. Su punto de referencia se movió. Consumir un vestido mas, que le permita estar al nivel de Susana le generar una utilidad marginal superior a la que le provoco comprarse el suyo. O sea que, parada donde esta, su utilidad marginal es creciente.

Te dieron un aumento. Llevas a comer a tu señora afuera a un lugar lindo, te compras algo de pilcha, pero al mes siguiente te rajan. conseguís otro laburo ganando un 20% menos, tenes que cancelar la flamante banda ancha y volver a dejar de comprar el papel higiénico doble hoja. Antes del aumentos estabas acostumbrado, pero habiéndolo probado lo que es consumir un poco mas tu punto de referencia se movió. Con el mismo sueldo de antes ahora sentís menos "utilidad".

Voy resumiendo: La "prospect Theory" da fundamentos para utilidades marginales crecientes en algunos tramos, ergo pueden existir tramos de propensión marginal a consumir decreciente respecto al ingreso como entre A y B del post anterior, ergo pueden existir situaciones donde desaparezca el trade-off entre desigualdad y crecimiento.

Listo!!! ya esta todo el herramental, lo escupí todo, quedo horrible, pero ahora viene la posta.

Estamos en Argentina 2007. Una particularidad de la actual coyuntura, que se arrastra desde hace varios años es la impresionante tasa de ahorro de la economía, inédita en términos históricos. Surgen en este contexto los superávit gemelos: Superávit fiscal y Superávit comercial. En un escenario de alto endeudamiento, mercado de capitales imperfectos, incompletos y volátiles, la tasa de ahorro es un "Buffer" que vuelve menos vulnerable a la economía argentina a los vaivenes externos.



Fijense que la tasa de ahorro esta sensiblemente por arriba de la tasa de inversión, lo que significa que a) tenemos margen para invertir mas sin tomar prestado b) Tenemos margen para desendeudarnos (no solo el gobierno, sino también el sector privado) c) Incluso tenemos margen para aumentar el consumo o el gasto publico sin dañar la consistencia macroeconómica.

Entonces arranco con una premisa. Sostener una tasa de ahorro elevada durante algunos años es fundamental si no queremos caer fritos. Si la sostenemos durante 10 años ya esta, porque pasamos a ser del primer mundo y después el hueco lo llenamos con plata prestada, pero mientras tanto evitemos el Stop & Go o nuevas crisis de deuda ahorrando nosotros.

¿Pero que pasa? ¿Que margen tiene este modelo, que creo, como había escrito, que se encuentra cerca de un necesario punto de infección, para mantener una tasa de ahorro TAAAN alta?

Hay una variable clave en la economía que probablemente se ajuste de acá a 2, 3 años. El tipo de cambio real. Acercándonos al "pleno empleo", contener las presiones salariales va a ser cada vez mas difícil y va a haber algo mas de inflación, Trade off que, como dije Kaloma hace algunos días, el gobierno debería aceptar..."Gente, SI!!! Hay inflación, pero crecemos al 8% desde hace 6 años y el desempleo está en 6,5%, así que no jodan" Podrá decir Cristina presidente en las vísperas de los comicios legislativos de 2009.

Pero la cuestión es que, por H o por J, lo más probable es que el tipo de cambio tienda a converger a algo mas bajo. ¿Cuanto? ni idea. ¿Cuando? ¿mmm..masomeno' 2 años? no se, preguntale a alguno que sepa.

Un tipo de cambio mas bajo da señales que pueden afectar adversamente la tasa de ahorro, por ejemplo:

1) Un tipo de cambio mas bajo pichicatea el consumo al abaratar los bienes transadles y crear un "efecto riqueza" en la gente, que, de golpe, estará ganando mas en dólares. Populismo de tipo de cambio, como lo bautizaron los Homo. Será mas barato ir a brasil, comprar Ipod, el maíz y el trigo, etcétera etcétera.

2) Se encarece relativamente el insumo "trabajo". El estado, intensivo en mano de obra, vera dañada sus finanzas, hiriendo la capacidad global de ahorro.

3) El superávit Fiscal también se vera afectado con menor recaudación por retenciones. Existe, sin embargo, un movimiento fiscal en sentido inverso por el abaratamiento de los intereses de la deuda denominados en dólares, desconozco el impacto y el resultado agregado, pero sospecho que será negativo.

Entonces, aceptando que es probable que la tasa de ahorro baje, y que mantenerla alta es bueno para suavizar el ciclo y sostener el crecimiento, ¿Que hacemo'?

Toda la fruta teoriconcha que escupí durante dos post y medio pueden dar alguna idea.

Con esas ideas en mi cabeza, un poco de prejuicio y una promesa de futuros intentos de demostración planteo mi tesis.

La función de ahorro de la argentina respecto al ingreso tiene la forma del grafiquito que puse antes:


¿Que quiero decir? En los estratos más bajos no se puede ahorrar. A partir de cierto punto aparece capacidad de ahorro y se valora los beneficios del ahorro. En tanto el ahorro es un medio que potencialmente puede ayudarnos a satisfacer nuestras expectativas (acercarnos a nuestro punto de referencia), casa propia, tal vez auto, hijos, ahorro para la vejez, no se. El comportamiento es el tradicional: mas ingreso recibimos, proporcionalmente mas ahorramos.

A partir de un punto determinado, el patrón de consumo de referencia se aleja espacialmente. Satisficimos nuestros deseos "locales" y empezamos a mirar amazon.com. Nuestro patrón de consumo de referencia se globaliza, ponemos banda ancha de 2 megas, cambiamos periódicamente el celular, empezamos a mirar la etiqueta de la ropa, nos emboludecemos.

Y a partir de otro punto surge el "Showing Off", la necesidad de ostentación. Visualiza os 90, una rubia platinada y con varias cirugías, subiéndose al autazo de un nuevo rico. El ahorro pierde su razón de ser porque ya estamos, y nuestra referencia pasa a ser nuestro vecino, que a su vez no esta mirando a nosotros. La propensión marginal a ahorra se vuelve decreciente.

Tal vez esto no es así y el comportamiento no este, por ahora lo supongo y sigo, tal vez algún día pueda demostrarlo o demostrarme que estoy equivocado.

¿Y si es así la función de ahorro? ¿Que hacemo?

Cristina, ¿Queres darle sostenibilidad al modelo después de 2009? ¿Ahhh!!! que también queres ganar en 2011?


Empezá a redistribuir entonces, asi sostenes alta la tasa de ahorro. O mejor dicho, Mejora la distribución, que no es lo mismo.

¿Como? la verdad que no me puse a pensar demasiado en el como, pero tiro algunas e invito a quien haya llegado hasta acá a proponer otras.

1) NOOOO empieces a contratar gente a lo pavote, o estamos fritos, la tasa de ahorro que genera la distribución te la destruye el déficit fiscal que generas

2) Aumenta luz, gas, teléfono, agua, expensas, Internet, peajes, colectivos y trenes. Sincera todo y fomenta la inversión. Pero pone una tarifa social, si están en el 40% mas pobre TODO a la mitad (en términos figurados, obviamente).

3) ¿Reforma tributaria? no se cuanta fuerza tiene esto para redistribuir, creo que mucha

3) Pensa en el largo plazo. Educa a la gente, regálales capital humano. El pobre no estudia no solo porque no tiene plata, sino porque no ve los potenciales retornos de la educación. Campañas educativas, ponelos a Male y Fleco, mucha plata para docentes, educalos a ellos también. Entrada, plato principal, postre, vino y cafecito en todas las escuelas primarias, asi las madres los mandan al colegio.

4) REPRESION FINANCIERA!!!! light, pero orienta al sector financiero a prestarle a los pequeños inversores, a las Micro y Pymes. Un sistema financiero funcionando bien ES PROGRESISTA!!!! la restricción financiera debe ser uno de los factores que mas perpetúan la desigualdad, al coartar las posibilidades de crecimiento personal.

Bueh, eso es todo, esa era mi brillante idea. Predistribución para sostener el modelo.

atte.

Elemaco

Un poco de Divague Económico: Parte 2

Bueh, tengo que hacer algo por levantar este post anterior (que si no leíste no entendés na')

Había llegado al trade-Off entre distribución y tasa de ahorro que puede derivarse del razonamiento neoclásico, neo-ricardiano y sospecho, intuyo y sabra perdonarme la virgen, que también del Marxismo, o marxisismo como diría la ultima expulsada.

Ojo, que el tema no es joda. En 1955 el economista Simon (lease Saimon, no Simon) Kuznets realizo un trabajo empírico de no se cuantos paises que encontraba una relacion entre la desigualdad y el ahorro de la con la siguiente forma.

Si bien el tipo hizo un laburo empírico, después se le busco la argumentación teórica, que dejare para otro dia porque haré agua y no hace al post. Fíjense lo que dice la curva, inicialmente el proceso de crecimiento esta acompañado de un aumento de la desigualdad, hasta un determinado punto critico, donde el trade-off desaparece y ambas variables se mueven juntas.

El mensaje para cualquier policy maker es clarito. ¿Sos un país subdesarrollado?, relajate. vos crece y no te preocupes por la desigualdad. Es un mal necesario que va a desaparecer solito. Imaginatelo al Domingo "carrrlo, tranquilo Carrlo. La desigualdad aumenta, pero es porque estamos creciendooo"

Felizmente la curva de Kuznets se cayó tanto empírica como teóricamente a pedazos al poco tiempo. Prometo un post (cruzando los dedos) al respecto.

Stop. Tomo un sorbito de agua. me paro, doy dos vueltas a la silla, me sueno los dedos y sigo escribiendo.

Últimamente (en particular desde el recibimiento), en rachas de mas o menos dos meses cada una, estuve incursionando en áreas diversas de la economía, buscando ESE tema que me mueva el piso (mas que los demás, porque en general soy bastante calenton), dos de los cuales combine para dar origen a este post.

En primer lugar esta el manualazo de Desarrollo económico de William Easterly, que fotocopie en ocasión de mi cursada el año pasado. En uno de sus capítulos (5 si no me equivoco) el tipo describe las interrelaciones entre el desarrollo económico y la desigualdad. Hasta este punto hice un pequeño esbozo introductorio, luego de zaraza histórica varia, intencionadamente tendencioso.

Como explicara en el post anterior, la presencia de utilidad marginal decreciente permite derivar una tasa marginal de ahorro creciente respecto al ingreso, provocando el mencionado trade-off entre Tasa de ahorro y desigualdad, Pero aparentemente no hay consenso generalizado de que la tasa de ahorro tenga ese comportamiento, o al menos eso es lo que Easterly plantea. A mi personalmente se me destruyo una de esas cosas que creía por osmosis, uno de esos hechos estilizados que creía absolutamente confirmado. La tasa marginal de ahorro Puede se no siempre creciente . Easterly, en su manual, ejemplifica las consecuencias de esto con un grafico similar al siguiente:.




Fijense que el trade off se cumple entre B y C pero no entre A y B (ver post anterior para entender esta afirmación), y con el trade-off desaparecido la relación entre ahorro (crecimiento) y desigualdad se vuelven mas turbia. siamo Fuore!!

Entonces queda claro que resulta elemental entender el comportamiento del ahorro (consumo) y su relacion con el ingreso para poder entender los procesos de desarrollo de largo plazo ¿Pero que puede dar lugar a el tipo de comportamientos bizarro del ahorro que muetra el grafico? Porque algo así seria una anomalía de la teoría neoclásica con utilidad marginal decreciente, que deriva una curva con la forma de B a C.

Aparece entonces en escena el segundo tema, con el que estoy particularmente caliente ahora.

Desde hace unos 20 años, una porción (creo que todavía no demasiado importante, pero creciente) de la academia económica se inclinado hacia una rama llamada "Behavioral Economics", que traducido será algo así como "economía del comportamiento". Su leit motiv es "Me hinche de que me tiren palos desde todos lados por ese bendito individuo racional, frió, calculador, con info completa, etcétera etcétera. Quiero una economía que rechace la epistemología Friedmaniana y sostenga sus afirmaciones con micofundamentos de personas de verdad". Entonces se junto a tomar algo con un par de psicólogos, sociólogos y otros invitados, hasta incluso con neurobiólogos (tranquilos tranquilos, hasta donde yo se con contadores no se junto todavía, jeje) y comenzó a plantear una microeconomía con personas de verdad, que piense como uno, actúe como uno, responda como uno, gente como uno, Buena gente.

Si bien esta rama tiene numerosas vertientes quiero centrarme sobre una, que le dará algún sentido al post. Prometo escribir sobre las demás cuando a) tenga tiempo de leer de que se tratan b) tenga tiempo de releer para tratar de entender de que se tratan c) Tenga tiempo de llamar a un amigo mió de la facu que la sabe lunga así me explica de que se tratan 4) tenga tiempo de escribir. (debería dejar de prometer o voy a arder en el infierno)

La teoría se llama "Prospect Theory" y analiza las decisión de consumo de los agentes. Sus fundadores son Daniel Kahneman y Amos Tversky quienes en 1979 plantearon un trabajo impresionante en el cual agarraban unos tipos y les planteaban dos problemas que tenían exactamente el mismo resultado solo que estaban escritos de distinta manera. El primero estaba planteado haciendo elegir al encuestado entre distintos niveles posibles de perdidas con distintas probabilidades. La segunda pregunta proponía exactamente los mismos resultados pero escritos de manera positiva, como si el encuestado en realidad estuviera ganando.

SI se cumpliera la teoría neoclásica de decisión de los individuos y la funciones de utilidad tuvieran la forma tradicional, los encuestados deberían contestar de la misma manera ambas preguntas, porque deben evalúan los resultados independientemente del contexto. Sin embargo, las respuestas fueron asimetricas, reflejando que los agentes valoraban distinto una situacion si esta representaba una perdida que si representaba una ganancia. Allí se forjo el termino de "Loss Aversion",

La idea es que, parado en un punto, es mas la "desutilidad" que le genera a una persona una perdida, que la que le positiva que se generaría, por ejemplo, pasando de un estado sin esa cosa a un estado con esa cosa.

La cosa suena medio rebuscada, pero un ejemplo casero puede servir: es mas la infelicidad que nos genera que nos saquen un aumento salarial que nos habían dado que la felicidad que nos provoco en un principio el aumento.

¿Porque? porque probablemente hayamos movido nuestro punto de referencia, y ahora veamos la disminución del sueldo no como un regreso al estado original sino como una perdida respecto a nuestro estado actual, que se había convertido en nuestro nuevo punto de referencia.

Bueno elemaco, ahora explicame que corno tiene que ver el culo con el mes de agosto. No veo el punto, no paras de tirar fruta. Espero que todo esto que me hiciste leer sirva para algo.

Tranqui, hasta aquí el segundo post. No me odien por ser tan aburrido, prometo que en el próximo la cosa encaja y cierra y van a truncar ese odio por una adoración casi religiosa.

Atte

Elemaco

Un poco de divague economico: parte 1

David Ricardo escribe en 1817 su obra magistral, Principios de Economía Política e Impuestos, convirtiéndose en uno de los fundadores de la teoría económica. Su construcción intelectual tenía un claro, y tengo entendido que incluso explicito, objetivo: la defensa de los intereses de la pujante burguesía inglesa. En términos prácticos, su elaborada teoría económica permitía un ataque implacable (y probablemente injusto, porque dudo que la aristocracia agraria haya tenido un defensor como él) a la Ley de Granos , medida proteccionista que prohibía la importación de……granos.

Su argumento era simple y pretendía, supuestamente, proteger el “bien común” y el crecimiento economico. La protección del agro genera una renta extraordinaria que es apropiada por un sector ocioso y derrochador. Suprimiendo las barreras, disminuiría la renta de la tierra y se abaratarían los salarios y, como existe una relación inversa entre estos y el beneficio empresario, aumentaria entonces la inversion en la economia, al ser el burgues “entrepreneur” el motor de este capitalismo aun incipiente.

Traído a términos modernos y haciéndolo funcional al objeto de este post traduzco la idea: “La abolición de la leyes de granos redistribuye la riqueza de manera tal que aumenta la tasa de ahorro agregada de la economía, y con ello la tasa de inversión, porque, obviamente, Ricardo vive en un mundo sin perfecta movilidad de capitales”

Unos 50 años después aparecen los marginalistas, que evitan intencionalmente todo tipo de choque distributivo. Los factores son remunerados por su productividad marginal. De la mano de Max U, utilidades marginales decrecientes y agentes racionales, el conflicto distributivo queda resuelto, entendible en un mundo de progreso continuo, donde tal vez la teoría del derrame haya funcionado.

40 años después viene la teoría general de Keynes, sobre la cual puedo decir opinar mucho pero decir poco porque, admito, nunca la ley entera. Hasta donde tengo entendido, y corríjame alguien si sabe que estoy equivocado, en su análisis de corto plazo Keynes (y la posterior Síntesis neoclásica) no ahondan en discusiones sobre el los impactos distributivo.

Cualquiera que haya oído hablar del “Modelo Keynesiano Simple” o de IS-LM recordara la función de consumo propuesta: C = C0 + c*Yd. Una particularidad de este planteo, y que se extenderá a la teoría del crecimiento de Harrod-Domar, es que propone una tasa de ahorro constante, que tal vez tenga algún sentido en una macro de corto, pero seguro tiene poco cuando analizamos el largo plazo (como le debatieron Harrod Y Keynes en sus cartas).

El modelo de Harrod-Domar proponía un sistema económico de largo plazo con características explosivas, que terminara o bien en una implosión productiva, donde en cada periodo se produce un cachito menos que en el anterior, o una explosión inflacionaria, por inversión insuficiente para acompañar la demanda.

Sigo con esta brevísima descripción. Perdónenme por la desorganización, pero todo esto va hacia algún lado, (espero).

25 años después, Ramsey neoclásico resuelve la explosividad permitiendo un sistema productivo con perfecta sustitución entre capital y trabajo, que no me agrega nada a este post asi que lo ignoro.

En cambio Pasinetti, Neo Ricardiano, retoma las ideas de Kaldor y arma un modelito donde se llega a equilibrio vía tasa de ahorro. La lógica es similar a la de Ricardo mencionada al principio. En un escenario de falta de ahorro, la consiguiente presión inflacionaria deprime los salarios reales que, al estar inversamente relacionado con la tasa de beneficios, aumenta el ingreso de un grupo con una “propensión marginal a ahorrar” mayor, aumentando la tasa de ahorro agregada. O sea, en ausencia de ahorro, el aumento de la desigualdad permite el ajuste del sistema a un “sendero de crecimiento equilibrado”.

Extrañamente, a un comportamiento del ahorro similar puede llegarse desde el neoclasicismo más acérrimo. En presencia de utilidades marginales decrecientes, combinaciones arbitrarias de efectos sustitución e ingreso, agentes racionales con info completa, sin restricciones de liquides etcétera etcétera, los modelos intertemporales de consumo logran “microfundamentar” un hecho estilizado que, hasta donde mi ignorancia sabe, es generalizadamente aceptado La propensión marginal a ahorrar creciente respecto del ingreso .

La explicación es simple y criteriosa, cuando mas consume uno de algo, menos satisfacción le produce consumir un poquito mas. Bajado a la tierra, un asado es una cosa de locos si comemos uno al mes, ePetacular si lo comemos cada quince días, gustoso si lo hacemos todos los domingos, y un “otra vez asado” si lo hacemos todos los días.

Se me ocurre otro ejemplo, saltéelo si es de personalidad sensible o conservadora: Si te volteas una mina distinta cada un año lo publicas en el diario, si es cada tres meses llamas a todos tus amigos para contarles con lujo de detalle, cada una semana tratas de contarles pero ya no te dan bola (sisi, a vos te hablo), si todos los días te haces puto.

Bueno Elemaco, empezá a darle un poco de forma a esto que ya me aburriste…

Paraa paraaa, teneme un cachito mas de paciencia…ahora uno o dos párrafos mas, después corto y sigo en otro post, asi te dejo recuperar fuerzas

¿Qué implicancias tiene la propensión marginal a ahorrar creciente?

Mira el siguiente grafiquito.



La curva es la tasa de ahorro como función del ingreso. Su pendiente positiva y creciente captura la idea de propensión marginal a ahorrar creciente. Imaginate un mundo con dos tipos, cada uno de ellos con un ingreso representado por una de las lineas azules, o sea, uno pobre y uno rico. Su ahorro promedio esta en la intersección de la recta roja con la recta verde.

Ahora imaginate un mundo paralelo exactamente igual pero con dos personas que tienen el mismo ingreso igual al de la recta verde. En este mundo, la tasa agregada promedio de ahorro esta en la intersección de la curva S(y) y la recta verde.

Adviertan la nefasta conclusión: En presencia de propensión marginal a ahorrar creciente, el aumento de la desigualdad (que es algo malo) puede ser un objetivo deseable si lo que se desea es aumentar la tasa de ahorro de la economía (que es algo bueno) . Trade Off Jodido.

Ahora piensen en la Argentina…..

Continuara….

En el proximo capitulo: Eastearly, Elemaco y la revolucion comportamientistica.

Nobleza Obliga

Abre el post el grafico extendido hasta 1998 del "Índice de inflación real" de Carlos Bonvecchi que trate de replicar y que comente en Este post de ayer.



En amarillo la serie usando la recaudación IVA-DGI bruta, en rosa (¿eso es rosa?) el ídem pero usando IVA-Total, todas calculadas con promedios móviles de 3 meses y por eso los saltitos. La que queda, en azul, es la variación interanual del IPC.

Primero la verdad de la milanesa. Algoo las series tienen que ver, masomeno' juntas se mueven. O sea, agarras un nene de tres y le pedís que te grafique el IPC y tal vez te sale la otra serie. El IPC parecería ser algo así como una tendencia de la otra serie, un Filtro Hodrick Prescott, pero nada mas.

Y hay algunas cosas interesantes para destacar.

Primero, si durante un periodo aumenta la recaudación sea por algún cambio impositivo, que creo que no hubo durante el periodo, o por blanqueo y menor morosidad, entonces en ese punto la serie debería estar mas abajo de donde esta, movimiento opuesto si la morosidad y el ennegrecimiento aumenta.

Entonces, si aceptamos como correcta la medición, e ignoramos el problema de las ponderaciones en los índices, una diferencia positiva persistente entre las dos series puede significar a) que existió una mejora en la recaudación por factores distintos que precios o cantidades b) Que el IPC no es representativo de la inflación implícita en la recaudación.

A continuación el grafico de la diferencia entre ambas. Un valor positivo significa una "inflación Real" mayor al IPC.




Invito al lector a un ejercicio de visualización necesario. Mire la serie fijamente, no demasiado fijamente así no empiezan a aparecer figuras en 3D. Ahora recuerde que SABEMOS que durante los últimos....4 años...ha habido una sensible mejora en la capacidad recaudatoria y caído la morosidad. A continuación, entonces, achate la serie desde cuando considera que este efecto ha sucedido, no mucho, 2 o 3 puntos.

Entonces leamos de nuevo el "Índice de inflación Real" y veamos que nos dice.

Hasta abril 2001 no hay una tendencia clara, periodos de alza y periodos de baja que parecerían girar alrededor de cero.

A partir de ese punto y durante un año y medio, un violento proceso deflacionario combinado con un aumento importante de la recaudación por morosidad y ennegrecimiento, con un mínimo que llega al 22%.

A partir de Ago-02 tranquilo durante 6 meses, y de golpe PUM! empieza la hecatombe. El índice mostraría o bien 1) una caída vertiginosa de la morosidad y aumento del blanqueo de la economía o bien 2) un proceso inflacionario galopante, justo cuando el IPC comentaba su rápida desaceleración (ver grafico de arriba)

A partir de Diciembre 2003 y diciembre 2005 el Índice de inflación Real (IIR) oscila alrededor del IPC, con una diferencia promedio cercana a cero.

Si neteamos el efecto de la mejora de recaudación que SABEMOS QUE EXISTIO estaríamos afirmando entonces que durante todo ese periodo el IPC estuvo !!sobreestimando la inflación Real!!

Sin embargo ya desde mediados de 2005 se percibe una tendencia ascendente de la serie, con lo cual el grafico estaría diciendo que a) ha mejorado la capacidad recaudatoria o b) el IPC esta subestimando la inflación implícita en la canasta de bienes gravados con IVA.

La curva rosa decidí ignorarla porque tiene esa panza violenta en 04-05 que no entiendo bien que significa.

Conclusión: Ojo, que con un poco de presión los números cantan lo que uno quiera

Elemaco

Sobre La inlfacion real y otras Yerbas

Carlos Bonvecchi posteó esto hace unos días como economista invitado en Econometrica y, haciendo abuso del anonimato, porque de otra manera probablemente actuaría mas cobardemente, se me ocurre hacerle una replica.

El espíritu del post es simple y, por ejemplo, el abuelo aquí había hecho un intento equivalente a mi parecer infructuoso, a saber: El IPC no mide la "Verdadera inflación" whatever that means, esa que "realmente le pega la gente", Esa que siente el Argentino medio, ergo busca, a través de algún Proxy medir la "inflación Real", termino pretencioso si los hay.

Me tomo el atrevimiento de transcribir casi casi textual un mail de mi amigo Generic Juan, ese que periódicamente me bardea con comments para simular que no hay connivencia.

"¿que es la sensación térmica? digo, la del pronóstico. Sé que es algo así como la temperatura más otros factores (viento, humedad, etc.)... pretende ser una guía de la "verdadera"
temperatura que enfrenta una persona... pero, la gente experimenta la temperatura de forma diferentes (en un mismo lugar y tiempo puede haber dos personas, una en cuero y la otra con buzo, o un nene abrigado sudando porque su madre tiene frío). ¿Esto que quiere decir?
que la sensación térmica estrictamente hablando no existe, es una construcción teórica que nos ayuda para ver si nos abrigamos o no.

back to IPC... cuando se habla de la "inflación real" me pa que el tema es algo complicado... aunque no sea más que algo semántico. La "inflación real" de los medios parece implicar la verdadera pérdida en el valor adquisitivo de los pesos como fruto del aumento de precios. Tal cosa no existe, digo, no hay un sólo vector de precios. De allí a que discutir con alguien cuanto fue la inflación real del conjunto de la economía es una posición indecidible. Concluyo, que tu viejo diga que la inflación fue del 20% no necesariamente implica que el IPC no sea de 9%. puede decir que el IPC mide mal la inflación del total de la economía o bien que esta mal estimado y que la inflación que sufre una flia. tipo (léase papi, mami, la nena y el nene) que consume justo al canasta de gastos de la flia. típica fue del 20%. Asi las cosas...

Sumole a eso el ególatra post del otro día (pobre Elemaco incomprendido) y llego a mi conclusión: La sensación termina no existe y si existe, es una mera construcción psicológica, cuya similitud con la realidad será pura coincidencia (tipo las series de Polka).

Pero vuelvo al post de Bonvecchi, que lejos esta de pretender medir la "sensación termina" sino la mucho mas objetiva "inflación Real". La conclusión de su post, como no podía ser de otra manera, es que es sensiblemente superior a la del gobierno. Me cuesta imaginarme alguien escribiendo un extenso post con rebusques técnicos para finalizar con un ultimo párrafo del estilo "Todo lo dicho nos permite llegar a la conclusión de que la inflación que publica el INDEC está bien ".

Busca inferir la "inflación Real" derivándola desde la recaudación del IVA. trascribo el párrafo donde él explicita el porque de este estimador:

"La idea que subyace es la siguiente: la información sobre la recaudación del IVA incluye como mínimo, en forma mensual, los cambios en dos de los factores que explican más significativamente sus variaciones(1): las cantidades transadas y los precios pagados por las mismas. Por lo tanto, si a la variación experimentada en la recaudación del IVA, se le deduce la variación registrada en el EMAE, la tasa de variación remanente correspondería, gruesamente, a la de los precios y algo más.. "

Y si....no se si a usted le pasa, pero paraa mi alllllgoo huele mal, alllgun problema hay! El mayor inconveniente en encontrar la falla en el post que sigue a esa frase es que Bonvecchi usa una metodología de defensa excelente, identifica 3, 4, 5 fallas metodológicas, las marca en notas al pie y luego las minimiza e ignora. Con lo que para cada "Eeeehhh, disculpe...pero si es un índice cuadrático estocástico" el tiene un "Si, si, claro, fíjese que lo puse en nota al pie". 3 a 0 con un gol olímpico, uno de penal y un zapatazo de afuera del área, vos con 3 jugadores menos y el arquero de ellos hace tiempo en el descuento, no podes hacer nada.

Juro que desde hace 2 días le estoy buscando la quinta pata al huevo, comiéndome reproches de mi jefe en el trabajo, cuando el informe llego tarde, reproches de la patrona en casa, cuando la miraba con los ojos perdidas mientras ella me contaba su jornada laboral durante la cena y reproches de mi hígado, cuando esta mañana comenzó a procesar toda la cafeína que necesite anoche para terminar el Bendito Excel.

Probé todo lo que se me ocurrió. Comencé con lo que me resultaba mas evidente, y que él ya mencionaba en su post. La canasta del IPC es sensiblemente diferente a la de la recaudación del IVA por un lado (aunque no tenia ningún forma demostrar, salvo mi convencimiento, que no vale como prueba) y a su vez ambos son diferentes del EMAE utilizado como "deflactor de cantidades".

Me senté con la metodología del IPC por un lado y la del EMAE por otro. Y comencé el punteo.

La diferencia es mucha, aunque no pude comprobar el impacto sobre la medición de la “inflación real” de considerar distintas ponderaciones. La cosa es simple. El IPC utiliza una canasta de bienes y servicios de Consumo, pretende medir cuanto gasta un “Argentino Promedio” y su ponderación surge de una obsoleta estimación de hace añares. Incluye y no distingue en su composición, por ejemplo, tanto bienes nacionales como importados. El EMAE en cambio, es un indicador que compone TODA la producción en la economía, Bienes de consumo, de capital, exportables, servicios financieros, servicios públicos, etc etc.

Son peras y manzanas. Simple, cualquier comparación será forzada. (Atención, todo lo escrito hasta aquí deberá ser ignorado cuando cuando sea quien escribe quien utilice el EMAE para “deflactar cantidades”) .

Destaco algunas diferencias importantes que encontré entre uno y otro, con los bienes y servicios que creo eran comparables.

• Transporte y comunicación representa el 17% del IPC mientras su participación en el EMAE es del 6.8%

• El EMAE tiene un componente que pondera 8.7% que mide el alquiler implícito en el stock de viviendas ocupadas por propietarios, mas un 1.9% por “otros edificios alquilados”, sumando mas de 10%, El rubro “Alquiler de viviendas” en el IPC pondera menos de la mitad, 4,428%

• Los servicios básicos de la vivienda (Luz, Gas, Agua) Ponderan 4,428% en el IPC, siendo su participación en el EMAE de 1,9%

• En servicios de Salud hay algunas diferencias, aunque no parecen violentamente distintas: 5.549 en el IPC y 3.4% en el EMAE.

• El EMAE hace referencia a muchos Bienes Públicos que no son capturados por el IPC, como administración publica, defensa, educación y salud publica, recolección de residuos, etc.

• Una última que me parece fundamental: el 7,9% del EMAE se compone de Impuesto Al Valor Agregado. No se como, porque no me dio la cabeza para ponerme a pensar las implicancias. Pero no hay forma de que este 7,9% no te distorsione toda la estimación.

Entonces, replique la metodología que el propone y llegue al siguiente grafico, que, sino es igual, debe ser similar a su serie.

Efectivamente, la inflación Real es 20% cuando el IPC es 10% y era 8% el año pasado con el índice oficial en el mismo numero de hoy.

¿y?

Ya está todo dicho, ¿no?

Pero la cosa no termina ahí. Bonvecchi separa la recaudación en IVA-DGI y IVA-ADUANA, en sus palabras:

“La recaudación del IVA tiene dos componentes: el IVA-DGI y el IVA-ADUANA. El primero corresponde a lo ingresado en concepto de la actividad económica interna, mientras que el segundo a lo abonado por las importaciones, ya sean estas de bienes de capital, intermedios, de consumo durable o de consumo no durable. Dado que no se cuenta, en esta ocasión, con la información de recaudación correspondiente a estas dos últimas categorías de bienes se ha optado por considerar, a los fines de la estimación de la "verdadera" tasa de inflación, sólo a la recaudación del IVA-DGI.”

Utiliza, sin embargo, para deflactar cantidades, el EMAE, que no distingue en absoluto entre un tipo de bien y otro. Mas adelante explica que no tiene forma de discriminar de la recaudación reintegrada por los bienes exportados por no contar con buena información, y considera sencillamente que ambos efectos se compensan (la subestimación de la recaudación por ignorar las Impos y la sobreestimación por sumar el IVA de las expos que debería ser neteado).

Ahora bien, esta simplificación me parece violenta, sobre todo en un contexto donde las impos se mueven tanto.

Y que pasa si tomamos el IVA total neto, y no el IVA DGI


Nada más….

No se si lo he logrado, pero por lo menos hoy voy a poder dormir tranquilo!!!

Habiendo tantas, tantas, tantas vetas para golpear al gobierno, que hace agua por todos lados. Tanto trapo al sol para mostrar, tanto para construir donde el gobierno duerme, tanta necesidad de ideas buenas y originales, ¿Por qué? ¿Porque la oposición se esfuerza con esto? ¿Que necesidad?

Saludos de un Elemaco somnoliento.

La ultima y no Jodo mas, prometo

Ultima vez que hago referencia a esto, que evidentemente solo me causa gracia a mi. Pero no lo puedo evitar, es demasiado bueno!!

www.google.com.ar y a continuacion "Bajale la caña a tu prima"

1) Que alguien me explique Quien y Porque buscaria "Bajale la Caña a tu prima".

2) Que alguien me explique Como y Porque esa busqueda termina en Economista Serial Cronico. Tal vez Google ha desarrollado la tecnologia para buscar en lo mas oscuro de la mente de quienes escriben un Blog.

Sin mas, Saluda Atte

Elemaco de Lunes

Divagues de Domingo a la tarde.

Desde que escribo este blog desde hace unos 5 meses, corroboro con cada post una frase que había escuchado y que ya sonaba sensata sin necesidad de comprobaciones posteriores. No hay nada, nada, que diga un economista que no haya escuchado antes en otro lado. (Si, si, es falso por definición porque siempre tiene que haber un primero, pero bueh) La mayor creación de un economista puede ser agarrar lo que dijeron otros y juntarlos de una manera original de manera que parezca algo nuevo, pero algo nuevo nuevo... No!

Y sin embargo ese Don que tengo me permite, a mis escasos 24 años, creer que pensé algunas cosas solito, sin haberlas leído en ningún lado. Ojo, que no estoy diciendo que nadie las dijo antes, de eso no tengo ninguuuuuna duda. Sin embargo, mantengo alta mi autoestima convenciéndome de que se me ocurrió sin ninguna influencia externa.

Un caso fresco que se me ocurre es este , e invito a cualquier lector/visitante/amigo a darme un sacudon "Dale, Elemaco Chorroo, que te haces el capo!!! Si...a) te lo dije yo el otro día b)Te pase el Link porque salio en el diario c) lo escribió ______ antes en su blog d) Esta en la teoría General."

Pero anoche se me ocurrió otro....

La chispa inspiradora de este post fue mi papá, en el tradicional almuerzo familiar de los domingos.

-¿10%? Pero vos te crees que yo como vidrio - A los gritos, porque nuestras charlas dominicales sobre economía siempre son a los gritos - Mira, lo que vos quieras, pero para mi la inflación fue de 25, 30% -

-Claro - Pensé - Yo soy un fervoroso creyente de que la percepción de un simple mortal esta basada en una muestra insuficiente y sesgada y como tal no debe usarse para inferir cosas sobre agregados mucho mayores, pero es muy difícil decirle a cualquier "Mira, todo muy lindo lo que vos me decís, peeero no sos representativo..así que Graciasssssss vuelvas prontoooo " porque lo mínimo que te van a decir es que sos un soberbio de mierda, aun cuando patalees e insistas en que vos tampoco sos representativo.

Y cuando me aprestaba a dar batalla, Sasssss!!!, me vino la iluminación, que sonaró vacua a los ojos del lector, pero fundamental para un coleccionista de ideas irrelevantes como quien escribe.

Hay al menos tres factores que se me ocurren distorsionan la percepción que tiene uno respecto al entorno que lo rodea, y muchos de ellos los contempla la vanguardista “Behavioral Economics”

1) Cambios en la canasta de consumo.
Una de las principales fallas que tienen el IPC es que es un índice de Paschee, o sea, un índice que trabaja con una canasta de consumo estimada para el año base. Constantemente nuestra canasta de consumo esta cambiando y el IPC no captura esas variaciones, a veces marginales, a veces sensibles, y se me ocurren al menos 3 razones que impactan fuerte, a) Estacionalidad b) Modificaciones en el ingreso c) Cambio de precios relativos.

La mentalidad de mi padre, la mía y extrapolo la de mucha gente, trabaja de manera parecida. No actualizamos mentalmente nuestra canasta de consumo y si lo hacemos, difícilmente podamos estimar cuanto de la variación de nuestro gasto agregado se debió al cambio de canasta y no a la variación de precios, al menos no con un calculo mental rápido como el “el año pasado llenaba el changuito con X guita y hoy me cuesta un Y% mas”.

2) La temporalidad de la estimación.
La estimación del IPC en particular y de cualquier índice en general, esta estrictamente acotada en el tiempo. La inflación Interanual o Intermensual fue de tanto por ciento en un plazo determinado del tiempo. Si, por ejemplo, un aumento de precio ocurrió hace 13 meses ya quedo afuera.

El Argentino Promedio tiene puntos de referencia bastante mas laxos. Uno fija un punto de comparación y lo actualiza lentamente y generalmente cuando pasa algo que lo obligue a hacerlo. Asi, podemos estar tranquilamente haciendo comparaciones para periodos distintos. Mi viejo compara lo que le cuesta costar el changuito con una idea vaga de lo que le costaba el año pasado, o incluso antes, cuando por ultima vez piso un Coto y miro un ticket.

Y si no aceptamos esto estamos esperando que una persona pueda realizar el siguiente calculo “El año pasado, este mismo mes, gaste tanto , este año gaste otro tanto, neteo de ambos meses los gastos en durables o de capital, los outliers, mido el efecto (1) y comparo…mi inflación es de tanto”….No pasa!

3) Estimación de trazo grueso y la distorsión de los medios
Al calcular el efecto anterior hay que sumarle el hecho de que uno no realiza estimaciones precisas y puntuales. Aunque es una diferencia real enorme como para dejar a miles de personas bajo la línea de pobreza, no hay una percepción personal diferente entre, digamos, una inflación de 10% y una de 15%, lo que sesga aun más nuestra estimación

4) El quinto poder.
Uno de los descubrimientos más interesantes de la “Economía del comportamiento” es que uno, al formar sus expectativas, suele sesgar la interpretación de cualquier evidencia empírica a favor de lo que ya creía antes. Así, por ejemplo, el constante bombardeo mediático sobre la “inflación real”, el aumento de la lechuga o del alquiler o mi descreimiento respecto a la efectividad de la política de precios K no va a hacer mas que reforzar mi creencia respecto a mi percepción inflacionaria.

Por otro lado, ese mismo efecto tiene a descartar las conclusiones adversas. Así, cuando la lechuga baje por estacionalidad, o la carne baje porque tiran 10000 toneladas o las prepagas den marcha atrás con el aumento, yo no voy a corregir mi creencia respecto al impacto de la inflación en mi poder adquisitivo.

Ergo, la percepcion se auto refuerza.

5) Tengo mas, pero me zarpe de largo asi que la corto

Conclusión: Aunque suene violento, como simples mortales que somos, no tenemos la capacidad analítica suficiente ni la “objetividad” psicológica necearía como para hacer, independientemente del problema estadístico del tamaño de muestral, una estimación certera de lo que pasa alrededor nuestro.

Y lo pero es que lo que nosotros creamos del pasado y del futuro determinara nuestro futuro!

Sin mas, Saluda Atte

Un Elemaco Somnífero

Economista Serial Max!! No tiene Azucar...Porque no la necesita!!!!

Habiendo sido exitosa la anterior campaña, Elemacus Design Corp avanzo a una segunda etapa en su agresiva campaña de Marketing.

¿El target? Practicantes de cultos suburbanos monoteistas.

Como prueba piloto, se apunto al pequeño grupo de Otistas. Unas 200 personas congregadas al norte de Santa Fe que rinden culto al dios OTI, dios Ungaro del sol, la playa y el mar.

A sabiendas de que los Otistas son la vanguardia del Sectarismo Tecnologico, se evitaron los mecanismos de Mercadeo (merchandising) tradicionales como panfletos, pancartas, avionetas con carteles, radio o tinelli con salazar para orientarse exclusivamente a las busquedas en Google.

Invitamos al lectos a dirigirse al mencionado buscador, posicionarse en el cuadrito de texto y probar cualquiera de las siguientes combinaciones:

1) Dios Oti Filosofias Orientales
2) Dios Oti Meditacion
3) Dios Oti Mente

Presionando a continuacion "Voy a tener Suerte"

Sin mas, Saluda Atte

Ele maco
Vice presidente Junior (chiste repetido)
Elemaco Design Corp.

Aclaracion olvidad y necesaria: No hay en este post intencion ninguna de agredir al Bloguero OTI. Simplemente me causo mucha gracia que alguien llego al blog buscando "Dios Oti" y quise hacer usufructo de ello.

Historia Minima

Si me pongo a pensar, creo que rompí el cascarón de mi conciencia económica en diciembre de 2000, aun con el recuerdo fresco de los abrazos pavotes de flamantes egresados, grandulones nabos de 17/18 añitos, con la lacrimógena "amigos" de los enanitos verdes sonando de fondo.

Así como salí del colegio me metí a laburar. Desde fines de ese año y durante 3 años, compartiría 6 horas diarias con mi abuelo, en su cuatrogenaria empresa de bienes raíces.

El escenario no sería el mejor. A mi entrada saldrían por la puerta chica, con el rabo entre las piernas y una demanda penal que finalmente no prosperaría, la tesorera y el gerente, que desde hace 20 años administraban la empresa. Y así quedamos, el aun imberbe Elemaco, mi octogenario abuelo, la secretaria de vos bajita, un cadete también octogenario que subía siete pisos corriendo la escalera y fallecería un año más tarde, un vendedor catalán que se aprestaba a jubilarse, otro misionero, de acento guaraní y en el teléfono los inversores/acreedores a los que les debíamos hasta el alma. De los clientes ni noticia.

Desde hace 40 años mi abuelo conseguía un inversor, compraba un loteo, lo fraccionaba en parcelas de 6000 / 8000 ms2 y se lo vendía muy muy financiado y con muy pocos requisitos a los laburantes. Casi casi casi como el Subprime Yankee. Lote de 20X30, a una cuadra de la avenida colon en Monte Grande, 1500 al boleto y 120 cuotas de 200, como para darle un orden de magnitud.

Teniendo como target a las clases bajas, Vivió su época de gloria durante la ISI y transformo a un inmigrante ucraniano que llego escapando de los Progroms en un nuevo rico. A principios de los ochenta lo estafaron por primera vez, con un saldo no solo económico sino emocional, que le duraría varios años y posiblemente hasta hoy, por ser el victimario socio y amigo desde hace 30 años,. Sin embargo levanto cabeza. Su buena reputación, chapada a la antigua, le jugo a favor.

A fines de los ochenta llegaría a su segundo pico, aunque bastante más bajo que el anterior. Los noventas serian testigos de su decadencia, y sin embargo votó a Menem siempre que pudo, incluso en 2003, porque con él pudo conocer Europa.

Con el nuevo milenio llegaría su nieto, la última esperanza blanca.

El panorama no podía ser más desolador. De la cartera de más de 200 clientes que debían pagar sus cuotas mensualmente, no había 20 que estuvieran en regla, y era poco lo que podía hacerse al respecto. Llegaba la señora con sus 4 hijos, que esperaban afuera del cubículo que hiciera de oficina. Frente a ella, un aun mas verde que hoy Elemaco, que todavía no lograba acostumbrarse a andar de pantalón y camisa. Ni ella ni su marido (si existía) tenían laburo, tal vez alguna changa. En el 2001 cambiarían la frase por un "Tenemos nada mas un Plan Jefes y Jefas".

-¿Y qué hacemos?- preguntaba yo, casi con vergüenza - Puedo proponerle la siguiente refinanciación (que luego sería rebotada por el propietario del lote, desde ya)...

La respuesta inevitable era que no podía ni siquiera comprometerse a pagar eso y si lo hacía, la tenia de nuevo sentada frente a mí a los 30 días. Cuando le explicaba que el contrato estipulaba que un atraso de 3 meses nos autorizaba a rescindir la operación y que su atraso de un año y medio no nos daba mucho margen, recurrían al siempre efectivo recurso...

-No nos puede dejar en la calle, señor - porque, aunque sonaba cómico, me decían señor, mientras de reojo miraban a los 4 pánfilos que inquietos esperaban afuera, jugando en el piso, riéndose ruidosos, tomando agua en el Sparkling (antes de que lo diéramos de baja) o mirándome fijo con caras compungidas cuando habían sido entrenados para ello.

Llegado a ese punto, y totalmente superado por la situación, me paraba y me dirigía hacia la oficina de mi abuelo, quien se asomaba a la puerta, miraba el panorama y espetaba un:

-Dejala, elemaquin - Usando diminutivos que me quitaban AUN MAS autoridad frente al cliente - que vuelva en 2 meses y algo arreglaremos.

Y así seguimos, durante dos años vendimos 3 lotes, cuando una cifra de 50 / 60 en el mismo plazo era necesaria para que el negocio tuviera sentido. Cancelamos el Sparkling, transformamos las dos líneas telefónicas en una, nos atrasamos con la librería, con las cargas sociales de los empleados, quienes recién recibirían un aumento a fines de 2003 y con los inversores, quienes verían su cobranza varios meses después de percibida (espero que ninguno lea esto y se arme la gorda).

Habiendo dedicado su vida a ello y al borde de la quiebra, mi abuelo no podía evitar los pensamientos suicidas. Lo natural era que los hijos vieran morir a los padres, y no al revés, y el veía agonizar a su creación (uff, se me piantó un lagrimón). A mediados de 2002, esos pensamientos se condensarían y se transformarían en una neumonía que lo tuvo un mes en terapia intensiva, más cerca del arpa que de la guitarra, como decía él cuando finalmente despertó y repetiría a todo el que tuviera oído para escuchar seis meses después, cuando volviera a la oficina.

En el medio, Elemaco, con crisis emocional galopante, trataba de mantener los platitos girando sobre los palos, con un éxito relativo.

Pero, por suerte, lo peor había pasado. Aparecería en escena un antiguo colega de mi abuelo que, desde una posición más desesperada que la nuestra, se ofreció a ayudarme y ayudarnos. Desde ese momento, con altibajos pero derivada primera positiva, recibiríamos algunas noticias positivas (todo resultado de sudor y esfuerzo, desde ya). La cobranza comenzaría a normalizarse, surgieron las primeras ventas, renegociamos nuestras deudas, se resolvió el siempre presente entuerto de la pesificación, etc etc.

Cuando me fui en 2003, la maquinita de crecer se había prendido y mi abuelo se apoltronaba de nuevo en su sillón, aunque ahora con una tímida sonrisa donde antes había labios apretados.

Cuatro años después, cuando voy a visitarlo (menos de lo que debería, !mala mía!) veo con alegría que la cosa marcha. No es lo que era y tampoco necesita serlo, pero es lo suficiente como para darle al viejo esos últimos años (que dios quiera sean muchos) de dignidad que se merece (piantóseme otro lagrimón).

¿Y cómo corno llegue a escribir este post? Lo releo y digo "Mierda Elemaco, ¿Qué te paso? ¿Te me amariconaste?"

Prepárense porque ahorra arruino todo.

No puedo evitar relacionar esta historia, que creo debe repetirse de a millones en todo el país, con la presidencia K. Pero ojo, se que K tuvo poco que ver, no solo con mi abuelo sino con el panorama general. No voy a decir que no tuvo nada que ver, pero tampoco endiosarlo y darle más merito que el que se merece.

Es así. Un mecanismo psicológico medio básico y que lleva, muchas veces, a decisiones equivocadas. Mi abuelo lo votó a Menem porque recordaba su viaje a Europa, y yo lo votare a Kirchner porque recuerdo a mi abuelo.

Saludos de un Elemaco Emblandenguencido

Super Licenciado en Marketing Internetistico Junior con Honores

Y si muchachos, lamento tener que ser quien lo diga, pero estoy en todo. Exijo en este acto, con honores e irrevocablemente, un titulo de Super Licenciado en Marketing Internetistico Junior.

Es conocido que internet existe por y para el sexo...ya lo dijo Fry en futurama....

Y entendido como soy del tema, no quise dejar pasar la oportunidad, que finalmente dio sus frutos. Mi estrategia de marketing finalmente logro pegarle a ese dificil sub-grupo El adolescente pajerin, y en particular a una subcategoria de el: El que fantasea con MILFs

Ahhh, ¿no me crees? Jajaj!!! bueh, toma mate....

Entra a google y busca yuyito + "En Bolas" + 2006 y pegale una miradita a lo que encuentra!!!

A papa mono con banana verde!

Lic. Elemaco

La MuñeKa

-Elemacooo!!! - Me dijo efusiva, con los brazos extendidos y acercandose - Que alegria verlo tanto tiempo ¿Como le fue en sus vacaciones?

-Bueno, bueno! - salio secante de mi boca, mientras escapaba con un quiebre de cintura de su inminente abrazo - De donde viene tanto cariño de golpe, doctora!

Advirtiendo rapidamente que mi visita no estaba motivada por el placer de su compañia sino por la necesidad de su consejo y/o prescripcion medico/a, la Dra. List me invito a sentarme y adopto la facción esa generica que ponia cada vez que comenzaba una sesión.

-¿Que lo trae por aca, Elemaco? - frase que generaba en mis glandulas salivares una reacción equivalente a la de los caniche toy de Pavlov (porque eran caniches, ¿sabias?) cuando escuchaban las campanitas.

Y para evitar la acumulacion de baba en mi boca, empece a hablarle. Contele los problemas que me acogian desde hace algunos dias, poniendo especial enfasis en el que se potenciara ayer a las cuatro de la tarde.

- Estoy falto de deseo, doctora. - escupi finalmente, mi mano frotaba nerviosa mi rodilla - Se me presentan muchisimas situaciones donde, en un pasado no muy lejano, se me hubiese chiflado el moño. Son los efectos adversos del Prozac , ¿No? Por ahi dice algo del Libido, o algo asi...el prospecto era muy largo asi que nunca lo termine de leer...

La vi tragar saliva. No es comun escuchar ese tipo de confesiones de un joven en su apogeo.

-Dejeme darle un ejemplo, doctora. Ayer, 16:00 hs, el INDEC sacaba estimaciones del EMI, 6,9%....psssiii, pero no...en el pasado no habria podido aguantar la tentacion y hubiera posteado algo, aunque sea una berretada, unas lineas, un "cortito" o un mañanero antes de salir para el trabajo. Pero no, no se me movio un pelo, y eso que me sente con el informe y trate, al punto de que se me hirvio el agua del mate, pero no...nada!!

Corto mi berborragia con una movimiento de mano. Con 5 minutos de perversas tecnicas psicoanaliticas llego al goyete de mi problema e indujo mi catarsis..

-SIIII DOCTORAAA SIIIIIIII!!! ES ESOOO - Lagrimas - es esoo....Usted es una genia...como la quiero....Siii....efectivamente, la economia argentina se volvio predecible...- ruido de mocos - Estamos todos dando vueltas sobre lo mismo y me aburri, ayyy!!

"No me quiero arriesgar demasiado, pero dejeme tirarle algunas de aca a dos años. Cristina va a ser presidente, vamos a crecer 6/7/8 anual. La inflacion va a subir un poco, vamos a putear, pero nada grave. Crisis energetica, vamos a putear, pero nada grave. Va a haber algun escandalo de corrupcion, putearemos, un telenoche investiga que filma a Moreno con el chumbo apretando a un chacarero o algo asi. El desempleo va a bajar, 2, 3...tal vez 4 puntos mas....Y? Y? Y? Y?"

Agarro el vaso de agua, bebo un sorbo, siento el efecto relajante de la nunca bien ponderada sigilosa intervencion de la doctora en mi botellita de agua y sigo:

"Dejeme decirle una cosa doctora. Usted sabe que a mi el modelo K, en generaaaaaaaal, me gusta. Una economia abierta pero algo protegida via tipo de cambio, un cacho de intervencion, excesiva a veces, ruidosa a veces, insuficiente a veces. Ya hablamos demasiado de eso, ¿no? "

"¿Pero que va a pasar el año que viene? ¿y el otro? El desempleo puede o no estar en su valor friccional. Yo creo que no (o quiero creer que no) y que todavia va a seguir bajando. Pero lo que es seguro es que no esta muy lejos. ¿Cuanto puede ser? ¿7? ¿6? Seamos concientes tambien de que desempleos altos y sostenidos en el tiempo allgun impacto tienen que tener. Pero ponele que es 6, ¿Cuanto podemos tardar en llegar? ¿1 1/2? ¿2 años?"

"Lo que es seguro es que cada vez estamos mas cerca. Y bueh, la curva de phillips no existe peeeeeero, existe. La puja distributiva esta y es probable que sea cada vez peor, aun con un gobierno peronista apoyado en el conurbano bonaerense (como me enseño manolo)"

"Yo en 2007 voto a la familia real, porque hasta ahora los banco (aunque con derivada primera negativa, eso si), pero en 2009 va a ser otra historia y dependera de la muñeca que tengan. El modelo hoy sirve, pero no es eterno, y sera cuestion de que puedan ajustarse a los cambios...por ejemplo.....¿Me esta escuchando doctora?"

La doctora levanta la cabeza, se restriega los ojos por debajo de las gafas, contiene un bostezo y me invita a seguir.

"Bueh, como le decia, el tipo de cambio real alto tiene implicito precios relativos a favor del trabajo y en contra el capital. Ergo "ceteris Paribus" habra la inversion sera mas mano de obra intensiva que con otro esquema de precios. Ergo bis, el tipo de cambio real alto genera demanda de trabajo. Cuando hay mano de obra ociosa (como su servidor en este instante, al menos hasta que llegue mi jefe) eso es algo positivo, porque es un mecanismo rapido para combatir la pobreza, pero cuando se te armo un cuello de botella la "oferta se vuelve inelastica" y solo empeora la puja distributiva y mete volatilidad macro, Harrod-Domar"

"Ergo Bis bis, el modelo es funcional pero tiene una vida limitada ¿no, Doctora? Sumele una mas, en 2009 vuelven los democratas a la casa blanca (la nuestra era igual pero la metieron en el lavarropas con una toalla roja, a vos te parece?) y tienen que resolver el quilombo que les deja Georgie, deficit comercial del SIETE PORCIENTO DEL PBI, ZARPAAADO y otro tanto fiscal. el resultado inmediato que se me ocurre es que se termina la aspiradora de los "muchachos del norte" (Kaloma Dixit) y se genera una liquidez internacional al lo pavo, por lo que sostener el tipo de cambio real alto se va a volver aun mas alto."

"¿Pensaran en el futuro? ¿O se sentiran cavallos con la convertibilidad para siempre?

Stop. Asomando mi cabeza desde el divan veo angelical a la doctora durmiendo con la cabeza apoyada sobre sus manos. Me levanto lentamente. Le saco los anteojos y los dejo en su escritorio y salgo de su oficina.

Me quedo mucho mucho en el tintero, pero tendre que esperar a la semana que viene.

Elemaco

PD: A vos te hablo, sisi, a vos, que trabajas en el Banco Central y podes influenciar aunque sea un cachito en la decision de contratacion en la busqueda de Analista de Coyuntura Monetaria. A vos te digo...Elemaco se presento...tienen mi CV!! Por favor, Por favor, Por favor, Por favor, Por favor! Acordate de Esto

Impas Meditabundo 2

Arranca la semana, yo aqui con sueño, dolorido del picadito de anoche, molesto con la vida por obligarme a la fatal rutina de los lunes a la mañana.

Surgiome, sin embargo, y ante la lectura del ultimo comment de postino en Este post otra duda existencial.

¿Porque cuando el sector privado invierte se lo caracteriza como emprendedor, aventurado, innovador o proactivo y cuando no lo hace es culpa del estado interventor, corrupto, distorcionador, inexperto o experto pero inutil?

Sin mas, Saluda atentamente

Elemaco de Lunes